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资产定价中的多因子模型构建

一、引言

资产定价是现代金融理论体系的核心命题，其本质是回答“什么因素决定了资产的预期收益，不同资产之间的收益差异从何而来”这一根本问题。从早期的现金流贴现思想到单因子的资本资产定价框架，再到如今广泛应用的多因子模型体系，学界和业界对资产定价规律的探索已经走过了大半个世纪的历程。随着资本市场规模的持续扩张、资产类别的不断丰富、市场结构的动态演化，单一风险因子已经无法充分解释复杂的资产横截面收益差异，多因子模型凭借其清晰的逻辑框架、强大的解释能力、灵活的拓展空间，逐渐成为资产定价领域的主流范式，被广泛应用于收益归因、风险管理、资产配置、产品设计等多个场景。

需要明确的