9月金融数据点评：社融亮点较少，30Y国债利率年内新低.pptx

社融同比多增主要由政府债贡献，实体融资的改善程度仍弱于总量表现。9月政府债同比多增3469

亿元，而新增社融整体仅同比多增177亿元，政府融资基本对冲了其他渠道的融资缺口。剔除政府债后，新增社融仍同比减少，虽然降幅较8月收窄，但尚未恢复同比增长。

企业中长期贷款接近去年同期，但企业贷款整体多增仍有明显的结构因素。9月企业中长期贷款同比

仅少增200亿元，较此前多数月份的缺口明显缩小，显示中长期融资出现企稳迹象。不过，企业贷款整体同比多增700亿元，票据融资同比却多增3526亿元，扣除票据后，企业贷款仍同比少增。同期企业债净融资转负，也表明融资渠道尚未同步改