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碳排放权期货的波动率预测模型比较

一、引言

在双碳目标的战略指引下，碳排放权交易市场已经成为推动全社会减排成本内部化、引导绿色资源配置的核心政策工具，而碳排放权期货作为碳市场体系中最重要的风险管理衍生品，承担着价格发现、风险对冲、稳定预期的关键功能。对于实体企业、金融机构和监管部门而言，准确预测碳排放权期货的波动率是开展碳资产管理、设计碳金融产品、防控市场异常波动的核心基础——企业需要基于波动率判断碳价的波动区间，安排配额交易和减排投资的节奏；金融机构需要基于波动率计算风险准备金、设计对冲策略；监管部门需要基于波动率监测市场运行状态，及时出台政策防范过度投机和价格大起大落。和传统大宗商品期货不同，碳排放权期货的标的是政策创设的稀缺配额，其价格形成机制受政策调整、能源市场波动、宏观经济周期、极端天气等多重因素的共同影响，波动率的演化规律更为复杂，这也导致传统适用于股票、大宗商品的波动率预测模型无法直接套用到碳期货市场。自碳期货市场诞生以来，学界和实务界先后开发了多类波动率预测模型，但不同研究对模型优劣的判断存在明显分歧，部分结论甚至相互矛盾，其核心原因在于不同模型的适配场景、评价标准存在差异，缺乏对各类模型的系统性横向对比。本文从碳期货波动率的异质性特征出发，沿着模型发展的脉络梳理各类预测方法的核心逻辑、应用表现、优势与局限，从多维度建立评价体系明确不同模型的适用场景，为各类市场参与