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债券研究/2026.10.11

四季度债市：机会在前还是在后

本报告导读：

博弈眼前可能优于等待回调。

投资要点：

复盘过去10年四季度的债市表现，有三条规律值得关注：（1）10年期国债利率常见的节奏是上半旬震荡、下半旬下行。原因一在于9-10月政策窗口相对密集，10月政治局会议前夕市场往往存在一定的政策期待；原因二在于当经济增速有所承压时，四季度上旬容易出现年内的增量财政政策加码；原因三在于临近年末，银行、保险和资管机构通常会提前安排下一年度的债券配置，买盘会在四季度提前抢跑。（2）四季度的资金利率除了跨年扰动