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金融行业投资机会研报

摘要

2025—2026年，中国金融业正处于从规模扩张向质效升级的关键转折期。十五五规划首次将金融强国写入五年规划建议，为行业确立了中长期发展目标：到2030年形成中国特色现代金融体系总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。本文基于国家金融监督管理总局、中国证监会及中国人民银行公开数据，对银行业、证券业、保险业三大支柱进行深度研究。核心结论如下：第一，证券板块PB估值处于近十年1%—6%分位数，PE估值约12倍，安全边际充足，经纪业务受益于交投活跃度提升，自营投资受权益市场驱动，行业ROE有望从6%中枢提升至10%；第二，保险板块受益于利率企稳与负债端分红险转型，新业务价值高增长延续，但估值修复需等待权益市场催化，当前保险板块PB-LF约1.0—1.3倍，处于历史40%分位数以下；第三，银行板块净息差企稳于1.45%—1.50%区间，高股息特征在低利率环境下仍具吸引力，国有大行及优质城商行具备红利重估逻辑，但需警惕零售不良拐点延后的结构性压力。本文建议投资者在三行业间采取券商先行、保险跟进、银行底仓的阶梯式配置策略，把握十五五开局年的投资机遇。

关键词：金融行业；投资机会；证券业；保险业；银行业；十五五；估值分析

版本信息：V1.0｜2026年11月｜独立第三方研究机构视角

一、研究框架与核心结论

1.1研究背景与