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汇率预测的随机游走模型与基本面模型比较

一、引言

（一）研究背景与现实意义

汇率作为开放经济体系中连接国内外市场的核心价格变量，其波动走势不仅直接关系到外贸企业的经营利润、跨境投资者的资产收益，更对一国的国际收支平衡、货币政策独立性与金融市场稳定具有深远影响。自全球浮动汇率体系逐步建立以来，如何准确预测汇率走势始终是国际金融领域的核心研究课题之一，学界与业界先后提出了数十种不同的预测模型，但总体可归为两大主流范式：一类是基于有效市场假说的随机游走模型，认为汇率变动具有不可预测性；另一类是基于宏观经济逻辑的基本面模型，认为汇率由经济基本面因素决定并可通过基本面变量进行预判。两大范式的争论已持续数十年，至今尚未形成完全统一的结论。系统梳理两类模型的理论基础、预测表现与适用边界，不仅有助于深化对汇率形成机制的理论认知，也能为各类市场主体的汇率预测实践提供更具针对性的参考。

（二）研究框架与核心内容

本文遵循“理论梳理—实证对比—应用拓展”的逻辑思路展开研究，首先从理论溯源层面剖析两类模型的核心假设与内在逻辑，厘清其理论层面的差异与联系；其次从短期预测、长期预测、不同市场情境三个维度，结合国内外经典实证研究成果对比两类模型的预测表现，总结其表现差异的内在成因；再次从应用场景与局限性两个角度分析两类模型的适用边界，并探讨两者融合发展的趋势与路径；最后总结全文研究结论，升华对汇率形成机制辩证关