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局部波动率模型与市场一致性

一、引言

随着全球衍生品市场的持续发展，期权、结构化产品等衍生品的品类不断丰富，交易规模持续扩大，定价模型的有效性直接关系到市场参与者的风险管理效果与市场整体运行的稳定性。在衍生品定价的所有输入变量中，波动率是最核心也最难精准刻画的变量，它直接反映了市场对标的资产未来波动程度的预期，是决定衍生品内在价值的关键因素。经典的布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设波动率为常数，这一简化假设在模型提出初期得到了广泛应用，但随着市场实践的深入，学者和从业者逐渐发现实际市场中期权的隐含波动率会随着行权价、到期日的不同而变化，呈现出“波动率微笑”“波动率偏斜”等特征，常数波动率假设与市