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广义矩估计(GMM)在资产定价模型检验中的应用

一、引言

资产定价是现代金融理论体系的核心内容，其核心目标是揭示不确定环境下资产当前价格与未来收益之间的对应关系，为资产估值、投资决策、风险管理和市场监管提供理论支撑。从最早的资产组合选择理论开始，半个多世纪以来学界先后提出了资本资产定价模型、套利定价理论、消费基础定价模型、多因子定价模型等一系列经典理论框架，而任何一个资产定价模型从理论假说走向实践应用，都必须经过严谨的实证检验——只有当模型推导出的定价关系能够得到真实市场数据的支持，模型才具备解释力和应用价值。

在很长一段时间里，资产定价模型的实证检验受到计量方法的局限：传统的最小二乘估计、极