债券组合的久期、凸性管理与免疫策略.docxVIP

债券组合的久期、凸性管理与免疫策略

引言

债券作为全球资本市场中规模最大的固定收益类资产，其收益来源主要由持有期间的票息收入和利率变动带来的资本利得两部分构成。在利率管制时期，债券票面利率相对稳定，利率波动幅度很小，投资者往往只需要关注票息高低和信用风险，采取持有到期的策略即可获得稳定收益。但随着利率市场化改革的持续推进，市场利率的波动逐渐成为常态，利率的方向变动、幅度变化、期限结构形态调整都会直接影响债券组合的净值表现，部分忽略利率风险管理的组合，在利率快速上行阶段的浮亏甚至会超过一整年的票息收益，对投资目标的实现造成明显冲击。要科学管理债券组合的利率风险，就必须准确理解和运用久期、凸性两个