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非参数回归在金融预测中的应用与局限

一、引言

金融预测是资本市场投资决策、风险管理与政策制定的核心基础，从资产价格的短期走势判断到系统性风险的长期预警，准确的预测能够有效降低市场运行的不确定性，提升资源配置效率。长期以来，金融领域的预测工作主要依托参数化计量模型展开，这类模型通过预设变量间的函数形式、误差项分布特征与系数约束，能够以较为简洁的形式刻画金融变量的运行规律，但金融市场本身是由无数异质性投资者参与构成的复杂自适应系统，普遍存在非线性依赖、尖峰厚尾分布、结构时变等典型特征，刚性的参数假设往往与现实存在明显偏差，容易导致模型设定偏误，降低预测的准确性（坎贝尔等，1997）。

随着计量经济学方法的迭代与算力水平的提升，非参数回归作为一类以数据驱动为核心的灵活建模方法，逐渐进入金融预测的研究与实践视野。这类方法不需要提前对变量间的函数关系、分布形式做刚性约束，完全从样本数据的局部特征出发捕捉变量间的映射规律，天生具备适配金融数据复杂特征的潜力。过去几十年间，非参数回归从最初的核平滑、局部多项式估计，发展到与机器学习方法融合的广义非参数建模框架，已经在收益率预测、波动率测度、风险预警等多个金融场景得到广泛应用。但与此同时，学界和业界对非参数回归的应用价值始终存在不同声音：一部分观点认为非参数方法彻底打破了传统参数模型的假设束缚，能够最大化挖掘数据中的隐藏规律，代表了金融预测的发展方