第十一章 项目比选与总评估.doc

第一节概述在项目评估、选优过程中，按项目之间的经济关系可分为独立项目（方案）和相关项目（方案）。后者又可分为互斥项目（方案）和互补项目（方案）。在这里，项目和方案是可以通用的，为了方便，我们分别称之为独立项目、互斥方案和互补方案。独立项目是指在经济上互不相关的项目，即接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的取舍。互斥方案是指同一项目的各个方案彼此可以相互代替。因此，方案具有排他性，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。方案之间有时也会出现经济上互补的问题。它们之间相互依存的关系可能是对称的，也可能是不对称的。例如：连铸连轧工艺把过去相对独立的钢材生产结合了起来，使生产过程大大简化，还降低了热耗，降低了成本，不仅对钢坯生产有利，也对轧钢生产有利。此外还存在着大量不对称的经济互补，例如：建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但不能说采用方案B也包括方案A，当然这种互补可以是负的。例如：在一江河渡区考虑两个方案，一个是建桥方案（方案A），另一个是轮渡方案（方案B），两个方案都是收费的。此时可以考虑的方案组是方案A、方案B和AB混合方案。在AB混合方案中，方案A的收入将因另一方案B的存在而受到影响。经济上互补而又对称的方案可以结合在一起作为一个“综合体”来考虑。经济上互补而不对称的方案，如上述建筑物A和空调系统B，则可把问题转化为对有空调的建筑物（方案C）和没有空调的建筑物（方案A）这两个互斥方案的经济比较。在无约束条件下，一群独立项目的决策是比较容易的，这时项目评价要解决的问题，是项目评价指标能否达到某一评价标准的问题。因为对于经济上彼此独立的常规项目（即逐年净现金流量只有一次由负值变为正值的变化，且流入总额大于流出总额的项目），用净现值法、净现值率法、内部收益率法等任何一种方法进行评价的结论都是一致的。例如：某项目的FNPV (ic) ≥0、FNPVR (ic) ≥0、FIRR≥ic ，或者ENPV (is) ≥0 、ENPVR (is) ≥0 、EIRR≥is ，则该项目在财务上或经济上就认为可以考虑接受。但是在若干可采用的独立项目中，如果有约束条件（比如受资金限制），只能从中选择一部分项目实施，就出现了资金合理分配问题，通常要通过项目排队（独立项目按优劣排序的最优组合）来优选项目。关于独立项目的经济评价方法和评价指标在前面已经详细述及。本章着重论述有关项目排队和互斥方案的比较方法。项目排队和方案比较是寻求合理的经济和技术决策的必要手段，也是项目评估工作的重要组成部分。项目排队和方案比选的原则及注意事项：1．项目排队和方案比选原则上应通过国民经济评价来确定。对产出物基本相同、投入物构成基本一致的方案进行比选时，为了简化计算，在不与国民经济评价结果发生矛盾的条件下，也可通过财务评价确定。但在进行方案比较中，必要时仍需考虑相关效益和相关费用。2．方案比选应遵循效益与费用计算口径对应一致的原则。3．方案比选应注意各个方案间的可比性。4．项目排队和方案比选应注意在某些情况下，使用不同评价指标导致相反结论的可能性。第二节互斥方案的比较互斥方案的比较，可按各个方案所含的全部因素（相同、不同）计算各方案的全部经济效益，进行全面比较，也可仅就不同因素计算相对经济效益，进行局部的对比。前者通常包括：净现值法、年等值法、差额投资（增量投资）内部收益率法（不能直接用）。后者包括：费用现值法和年费用法（二者统称为最小费用法）、差额投资内部收益率法。此外还可采用静态比较方法：静态差额投资收益率、静态差额投资回收法。一、计算期相同的方案比较（一）净现值法、年等值法和差额投资内部收益率法1．净现值法（NPV法）亦称现值法。含义与前相同，NPV≥0项目可行，比较时，NPV大的方案较优。2．年等值法（AE法）亦称年值法，是指投资方案在计算期（包括建设期和生产寿命期）的收入及支出，用对应于基准收益率的相应的复制系数换算为平等值，来评价项目或比较方案的一种方法。当AE≥0时该项目可以接受，AE大的方案为较优。在互斥方案中，不能直接采用内部收益率法，否则有可能导致与净现值法和年等值法不同的结论。如果采用差额投资内部收益率法，则三种方法的结论一致。差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。(CI －CO)2 ――投资大的方案的净现金流量(CI －CO) 1――投资小的方案的净现金流量ΔIRR――差额投资内部收益率，可用试差法求得。当差额投资内部收益率大于或等于基准收益率（财务评价时，下同）或社会折现率（国民经济评价时，下同）时，投资大的方案优，小于基准收益率或社会折现率时投资大的方案较差。例1：某项目有A、B、C、D四个方案，已知ic 为10% ，资金不受限制，如用