2008年基金投资策略.ppt

1 2008年基金投资策略 冯庆汇 《理财周刊》 2007.12.23 2007年的市场回顾产品单一化 2007年不同种类基金的收益和风险 偏股型基金的收益和风险调整收益 走向海外——目前发行的QDII 创新封闭式基金 瑞福优先和瑞福进取产品结构图 封闭式基金的走势 封闭式基金折价率变动 熊市战胜指数(02-05) 2008年，基础股票市场如何走？正面因素：人口红利 日本的例子 日本经验 日本牛市期间涨幅最大的为券商、银行、保险等，多数为容易产生资产价格泡沫的“资产股”。 股权投资一度也是日本股市上涨的主要脉络。 货币升值周期结束，宏观经济恶化是导致牛市结束的深层原因 韩国的例子 印度的例子 A股市场继续上涨的几个理由 人民币升值还在继续，资产增值空间巨大 人口红利因素 公司的业绩增长 制度变革，比如股权激励 负面因素 流动性有下降趋势 全球市场原材料及资源价格的上涨，对制造业是重大挑战 市场估值水平较高，超过了同为金砖四国的印度、俄罗斯和巴西 基金还是股票？ 选股能力 风险承受能力 投资基金的优势 基金托管制度是制度基础 基金行业是国内金融市场中市场化程度最高的 基金的风险控制能力 股票基金的价格波动性远低于整个股市 高收益与低风险，这种锦上添花式的专业资产管理服务是中国基金经理提供的附加价值。 基金差异化 同类基金业绩差异的大小体现了基金群体的分化程度，反映了基金选择的重要性。当基金业绩差异显著时，基金选择的正确与否就至关重要。 基金的收益差距通常会在强劲牛市和强烈熊市时异常显着，投资策略与选股原则的反差会被市场放大。 基金公司出现分化 若按公司收入占行业收入总额的百分比排序，中国的基金公司可以明显分为三个梯队 6 家收入百分比在6％以上的为第一梯队：14 家收入百分比在2％到5％之间的为第二梯队；而剩余的22 家公司则为第三梯队，其收入百分比均在2％以下。中国基金公司开始出现两极分化。 负面因素 共同基金的制度缺陷 基金经理的道德风险 负面因素：基金经理跳槽率高 中国基金经理在同一基金中的任职年限普遍偏短，既有主动跳槽的，也有被迫离职的。2005 年中离任的基金经理高达87 人，占基金经理总数的40％以上。中国基金经理的平均任职期限只有一年，不足美国基金经理平均任期的20％。 考核短期化，促使基金经理短视现象严重。 激励制度 2008基金投资策略2008年基金预期收益水平 正在进行的基础股票市场回调将撇出部分市场泡沫，释放部分从年初累积的系统风险 回调将产生市场投资机会，预期08年1季度偏股型基金投资业绩仍然可以乐观 预期08年全年偏股型基金投资回报至少达到10％，期间最高投资回报有望超过20％ 债券市场07年下半年出现回暖迹象，但拐点尚未出现。短期内债券型基金债券部分投资收益难有大幅提升；不过若08年债市回暖持续则拐点有可能出现 紧缩货币政策下，货币型基金收益率仍将保持在较低水平。 两种选择 开放式基金（手续费高，但较为容易理解） 封闭式基金（手续费低，份额不发生变化，较为复杂的金融产品） 如何投资开放式基金 投资者需求 风险承受能力 预期收益率 投资目标：保值增值、稳健增长、激进上涨 投资组合的配置 股票型或者平衡型基金 （主动型 被动型基金的配置） 债券型基金 货币市场基金 全球投资 个人理财实用定律 投资“80”定律：股票占总资产的合理比重等于，80减去年龄的得数添上一个百分号(%)。比如，30岁时股票可占总资产80－30＝50%。 家庭保险双十定律：家庭保险额应为家庭年收入的10倍；保费支出的恰当比重应为家庭年收入的10%。 房贷三一定律：每月房贷金额应不超过家庭当月总收入的三分之一 如何选择基金 一看基金公司 二看投资研究团队 三看具体基金 投资基金的几个问题 产品同质化问题严重 短期心态 喜欢新基金 忽视基金配置 2008基金投资策略 适当配置：指数基金 ＋ 主动式基金的组合 重点关注指数基金 传统的定期定额 寻找低风险套利机会（例如股票复牌） 封转开的套利机会 投资海外 QDII 到香港买基金 （重点关注全球新兴市场） * * *