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美国次贷危机与中国当前 经济形势 袁志刚 2008.11.1 一. 何谓次贷 在美国，抵押贷款市场根据借款人的信用高低， 将贷款分成三种：最优贷款（prime）、次级贷款 （subprime ）、超Ａ贷款（Alt‐A ）。 次级抵押贷款,是专门为信用记录不佳或者资金不 足的贷款人提供的一种短期内低息、中长期高息 的房屋贷款品种。 • 创新： 允许债务占其收入的比例及其按揭的比例分别可 以高达55%和85%； 灵活的还款方式，先低后高,总体平衡； 信贷资产证券化以后风险可以在个人和机构中分 担与转移。 • 风险： 先低后高的还款方式，这使得借款人将会在借款 后的两年左右时间突然面临较大的偿付压力； 房价不能大规模逆转。 次贷危机的产生和发展 2001年后， 与次贷同类的证券 经济全球化 14次降低再贴现利率， 受到风险评估影响 国际金融 全球金融链条 13次降低联储基金利率 价格下跌 一体化 脆弱引发危机 美国住房市场上 信贷资产 次贷还款违约 可流通债券市场 次级贷款膨胀 证券化 资金链断缺 绝大多数次贷发放者为 拥有长期资金的 次贷本身风险的积 资金实力不十分雄厚的 保险公司 累和2006年以来美 储蓄银行和储蓄贷款协会 投资基金 国房价上涨减缓 投资银行 次贷危机是金融监管不力和信用扩张过度所引发的系统性金融风险危机 二. 次贷危机的发展历程 • 2007年3 月13 日，美国第二大次级抵押贷款机构 New Century Financial，因濒临破产被纽约证券交 易所停牌，当天道琼斯指数跌2%，次贷危机爆露, 但许多人并不重视，2007年底成为系统性危机。 • 其后，次贷危机愈演愈烈，“两房” 相继被国有 化，欧洲的金融机构也不断出现问题。 • 2008年9月，资本市场问题集中暴露，华尔街独立 投行模式终结，全球金融市场剧烈动荡，IMF估计 美国不良资产损失将超过1.4万亿美元。 从去年10月到今年10月，道琼斯指数跌幅超过40% 2007‐10‐12 14093 2008‐10‐28 8175 近期，美国众议院二审通过8500亿美元救援计划，欧 洲国家也纷纷跟进稳定金融市场。 美联储将向资金紧张的银行提供至多 9000亿美元的现金贷款；决定将直接向 处在困境的企业放贷，这是大萧条后第 一次。 欧洲最大经济体德国的总理默克尔(Angela  Merkel)宣布，为所有居民的银行帐户提供 担保。奥地利、瑞