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2020年中期A股投资策略:牛市扩散.docx
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2020年中期A股投资策略:牛市扩散.docx

目 录 TOC \o "1-1" \h \z \u 牛市中,焦点是盈利 6 盈利从深坑回升转正 9 局部机会扩散到轮涨 13 图目录 图 1 相比其他市场,A 股更有韧性 6 图 2 今年市场特征是急跌慢涨 6 图 3 20 年上半年政策面宽松 7 图 4 20 年上半年股市微观资金面充裕 7 图 5 2010 年 1 月货币政策开始收紧 7 图 6 2010 年货币政策收紧源自通胀走高 7 图 7 相比海外,我国居民权益资产配臵力度极低 8 图 8 今年微观资金面宽裕 8 图 9 对比历史,今年上证指数振幅偏低 8 图 10 上证综指 2646 点时股债收益率比价处于历史 100%分位 8 图 11 历史上每轮牛市进入 3 浪都对应着盈利向上 9 图 12 全部 A 股归母净利润累计同比 9 图 13 企业盈利与库存周期对应 9 图 14 中国政府赤字率情况 10 图 15 地方政府专项债发行情况 10 图 16 2011 年以来各月工业企业利润占全年比重均值 11 图 17 历年一季度归母净利润和 GDP 占全年比重 11 图 18 我国第三产业占 GDP 比重逐步提升 13 图 19 我国消费占 GDP 比重逐步提升 13 图 20 近年来中国部分行业集中度快速上升(截至 19/12/31) 13 图 21 今年我国破产清算案件数大增 13 图 22 A 股 ROE(TTM)变动趋势 13 图 23 2019 中国居民收入结构 13 图 24 历年行业分化情况 14 图 25 上半年行业分化明显 14 图 26 2020 年上半年涨幅前三行业基金持仓数据(%) 14 图 27 2020 年上半年涨幅前三行业交易占比数据 14 图 28 基金重仓股中 TMT 行业市值占比 17 图 29 新能源汽车销量情况 17 图 30 12-15 年行业热度由电子向计算机、传媒扩散 17 图 31 19Q3 电子扣非后归母净利累计同比开始转正回升 17 图 32 中美券商 ROE 对比 18 图 33 券商估值处于历史低位 18 图 34 07/1-07/6 出现小盘股行情 18 图 35 14/10-14/12 月上证 50 补涨 18 图 36 银行 PB(LF,倍)与基金仓位 19 图 37 地产 PB(LF,倍)与基金仓位 19 图 38 各行业

2020-07-13

2020年下半年私募基金投资策略报告:多策略夯实基础,适度提升积极性.docx
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2020年下半年私募基金投资策略报告:多策略夯实基础,适度提升积极性.docx

2020 年下半年私募基金投资策略报告 2020 年下半年私募基金投资策略报告 一、宏观经济分析 2020 年上半年受国内外疫情影响,整体经济显著下行,尤其是一季度,实际 GDP 同比-6.8%(前值 6.0%),整体需求受疫情影响大幅回落。不过, 二季度以来随着国内防控效果的显现,各行业逐步实现复工复产,叠加逆 周期政策的支持,整体经济数据开始出现边际改善。最新的经济数据显示, 5 月份制造业 PMI 为 50.6,尽管相较上月小幅回落,但仍处于 50 以上, 其中,生产指数 53.2%,比上月回落 0.5 个百分点,企业生产经营继续改善,但幅度有所放缓。这主要是受到库存去化的影响,本月原材料库存、 产成品库存均有所下降,前期被动大幅积累的库存逐步去化下,二季度我 国生产扩张的力度可能会弱于需求。新订单指数 50.9%,上升明显,显示需求改善有所加快,同时生产经营活动预期指数上行,市场信心继续改善。 投资方面,5 月固定资产投资当月同比继续上升,累计同比跌幅收窄。其中,制造业降幅依然为最大,基建和房地产投资回升明显。未来看基建投资是逆周期调节的重要抓手,预计近几个月基建投资将逐步开始回升,2020 年基建投资有望升至 13%左右的水平,而且今年房地产投资不会太差,唯一担忧的地方在于,外需影响下制造业投资的恢复过程可能较为缓慢。 消费方面,社零当月同比跌幅收窄至-2.8%,但改善幅度低于市场预期。分项来看,汽车、建筑装潢、家电家具、通讯类消费同比改善明显, 医药和石油制品类消费变化不大。 外贸方面,5 月出口同比再度转负,主要原因有两点:第一是去年基数较高,第二是疫情对外需的影响开始显现。5 月进口同比跌幅再度扩大, 虽然国内需求回升,但疫情影响下海外供应链和生产仍未完全恢复; 此外,5 月原油和汽车零部件等依然在一定程度上对进口同比形成负向拖累。 对于未来,预计海外需求仍将有所回落,出口也仍存在一定下行压力, 而未来进口改善的概率较大。首先,海外正在逐步复工复产,供给端 的压制逐渐弱化。其次,疫情对中国需求的影响最坏的时间已经过去, 随着疫情逐渐得到控制、复工率逐渐回升、政策逐步转向刺激经济, 国内的生产和消费预计将逐步回升,尤其在“稳增长”的政策支持下, 未来基建、消费可能回升力度较大,从而对进口形成支撑。 另外,虽然政府工作报告中没有对具体 2020 年经济增

2020-07-13

A股策略聚焦:补涨只是预演,把握市场节奏.docx
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A股策略聚焦:补涨只是预演,把握市场节奏.docx

目录 低估值板块的短期补涨不会演化成估值大切换,只是未来大切换的预演 1 预计补涨将持续 1~2 周,之后市场将重回均衡状态 5 预计 3 季度后期起,金融和周期才会成为市场趋势性上涨的主线之一 7 补涨只是预演,把握市场节奏 15 风险因素 15 插图目录 图 1:各行业 12 个月动态 P/E 1 图 2:5 月固定资产投资额同比增速回正 2 图 3:5 月限额以上企业消费品零售总额增速回正 2 图 4:5 月出口金额环比上升 2 图 5:6 月 PMI 及分项指提升 2 图 6:重卡销量 V 型反弹后连续 3 月高增长 3 图 7:6 月乘用车日均销量增速基本回到疫前水平 3 图 8:5 月商品房销售额同比增速回正 3 图 9:家电销量同比增速延续反弹趋势 3 图 10:6 月 30 日~7 月 1 日上行开始时,北上资金缺位 4 图 11:2020 年中报中证 800 净利润增速预测 5 图 12:2020 年各月 A 股解禁股份与对应市值 6 图 13:海外疫情日新增确诊与累计确诊情况 8 图 14:分地区过去 7 天新增新冠肺炎病例数 8 图 15:美国检测阳性率有所提升 9 图 16:“红州”的疫情病例数出现极为明显的反弹 9 图 17:当前阶段美国各州重启的状态 9 图 18:处于不同情形的州 GDP 占全美比例 10 图 19:疫情以来佛罗里达州与亚利桑那州居民移动指数统计 11 图 20:美国民众对特朗普的工作认可度显著下滑 12 图 21:总统大选拜登民调支持率超特朗普 9.2 个百分点 12 图 22:近期北上资金的交易特征浓厚 13 图 23:公募基金新发与市场情绪的关系 14 表格目录 表 1:偏股型/股票型公募基金发行情况 4 表 2:分板块股份解禁情况 6 表 3:解禁股份的行业分布 6 表 4:近两个月来美国针对中国的“科技封锁”举措 12 表 5:北上资金绝对净流入行业配置 13 ▍ 低估值板块的短期补涨不会演化成估值大切换,只是 未来大切换的预演 估值的极端分化是低估值板块补涨的基础 市场的高低估值分歧较为极端,金融、地产整体估值分位数在 5%~20%,科技板块整体在 90%左右高位区间,低估值板块面临一定的随行就市调整动力。银行、非银板块 PE (TTM)分别为 5 倍、12 倍,处于分位数的 20%、10%的

2020-07-13

目前四大经济周期分别处于那个阶段.docx
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2020-07-13

五维度评估我国货币与金融环境.docx
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2020-07-13

经营性现金流~市场先知的财务指标.docx
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2020-07-13

资本市场改革正当时,券商吹响新时代号角.pptx
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2020-07-13

Q 1500SLY 004-2016_牛、羊精料补充料.pdf
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2020-07-13

2020年Q2中国新经济投融资报告.docx
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2020-07-13

主权债务危机与世界经济形势.ppt
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2020-07-13

有关银行理财经理年终工作规划.doc
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2020-07-13

多篇范文:抵押贷款还款协议供参考.docx
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2020-07-13

如何跟庄 跟庄七步曲.ppt
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2020-07-13

世界银行-无国界暴力:犯罪与冲突的国际化(英文).pdf
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2020年全球商业复杂性指数.pdf
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2020-07-13

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