2009年白酒行业投资策略报告.pdf

行业研究 ／季度报告 白酒行业 2009年1月16日 景气趋势未逆转 强势企业会逞强 增持/首次 ——东兴证券白酒行业 2009 年投资策略 投资摘要： 刘家伟 ● 遭遇全球金融危机挑战，国内白酒行业09年增速将明显下滑，但景气趋 东兴证券研究所 势未逆转 受国际金融危机等因素影响，09年我国经济下滑预期明显，给白酒行业带 010 来了价格能否维持、销量能否增长等考验。不过，从行业若干指标以及主要企业的经 liujw@dxzq.net.cn 营状况分析，行业景气上升趋势有望延续。对全行业白酒销量、上市公司营收和净利 北京市西城区金融大街5号 新盛大厦B座12层 润增速的分析预测表明，尽管均呈现回落态势，但仍处于较高水平 邮编：100140 ● 强者恒强将成为白酒行业 09 年的突出亮点 作为政策限制性较强、以粮 食为原料、消费根基强大且完全市场化运作的行业，业绩与风险基本掌握在企业手中， 白酒行业指数走势图 企业品牌、产品品质、营销体制、市场份额甚至企业领导人的心态和智慧等，都将成 为竞争的强大武器，那些知名度、影响力、美誉度和市场份额、战略与策略部署等均 占优的强势企业将会抢占先机，实现业绩的快速增长 ● 行业基本能够满足通缩情况下“避险+回报”的投资诉求 在通缩情况下， 只有高盈利性、高成长性的行业和企业才可以重点投资，因为市场的系统性和非系统 性风险均处于较高状态，高成长、高盈利的行业和企业能够满足在规避风险前提下赢 得投资回报的基本条件。2009 年的白酒业似乎将会成为这样的行业。另外，2008 年 香港取消葡萄酒和啤酒税，澳门取消酒类产品税，对于继续扩大内需的大陆地区来说 相关研究报告 具有借鉴意义，大陆酒税的优惠政策值得期待。若是，则会刺激酒类企业业绩提升 1. 地震憾不动国酒根基 ● 投资评级：增持 酿酒行业成长性最好的子行业当属白酒和红酒，09 年 扩产与提价共助成长 ——贵州 茅 台 （ 600519 ） 调 研 简 报 可望保持 30%以上的净利润增长，与许多行业形成强烈反差。目前，白酒行业市盈率