十二五规划开局 机构博弈新时代.pdfVIP

证 券 半年策略/A 股市场 研 十二五规划开局 机构博弈新时代 究 20 10 年12 月17 日 报 20 11 年上半年A 股市场投资策略报告 告 投资要点： 撰稿：  2010年股市出现了振荡格局，上证指数主要在3200-2400点范围 内大幅波动，年初为高点，二季度持续下跌，三季度筑底反弹， 俞杰、费小平 走势有很多超预期的地方，特别是在个股行情方面，小盘股和主 电话：0769 题投资板块走出了上升通道，蓝筹股则大起大落整体走势趋弱。 邮箱：yj@  在管理层的推动下股指期货2010年亮相，迈入全流通门槛股市后 SAC 执业证书编号： 博弈格局彻底改变，市场进入了机构博弈时代。同时在2010年政 S0340200010016 市 策针对股市推行市场化的方针，调控的重心主要在于经济，宏观 S0340208070037 场 经济政策在保增长、调结构、控通胀等多个目标之间摇摆，造成 数据图表： 策 了机构围绕政策预期互相博弈。在新的博弈机制作用下，股市的 略 波动规律出现了很多和以往历史不同的特点。 金融工程组、市场策略组 电话：0769  2011年市场全流通体系以及双向交易机制会进一步深化发展，机 构博弈格局会进一步延续，由于2011年经济增长面临更加复杂的 市场主要指数2010 年表现 局面，政策调控的重点依旧在于经济而不是资本市场，缺少政策 收盘点 涨幅 的直接扶植，股市难以走出现整体性、持续性的单边上涨走势。 上证综指 2893.74 -11.70% 从经济形势看，2011年宏观经济将面临一个减速然后回升的转 深证成指 12759.60 -6.86% 变，转折点就在年中，在经济回落企稳前2011年上半年股市有很 沪深300 3225.66 -9.79% 大概率将继续维持振荡格局。 中小板 7798.77 34.12%  2011年上半年通胀压力居高不下，政策面不确定因素增多，振荡 数据截止：2010 年12 月17 日 市的演绎会更加曲折。目前市场整体估值水平处于历史低位，由 于负利率将会长期存在，市场存在被热钱冲击的机会，2011年上 上证综指一年走势 半年股市存在中期行情机会。但另一方面，目前市场结构性泡沫 上证综合指数 沪深300 也非常突出，我们判断2011年股市将面临新一轮个股分化，小盘 5.0%