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第十三章 金融衍生工具与风险管理 学习目标 ★ 掌握利用各种金融衍生工具进行风险管理的方法，即远期合约套期保值、期货合约套期保值、利用期权合约管理风险以及利用互换合约管理风险； ★ 熟悉风险类型； ★ 了解各种金融衍生工具的含义、发展历史、特征以及种类。 第一节 金融衍生工具与风险概述 一、风险的类型 二、金融衍生工具 一、风险的类型 风险是指在特定条件下，特定时间内，某决策实际成果偏离预期的可能性。 （一）利率风险 ★ 由于利率的波动而带来的 ★ 利率风险表现：对借入的资本支付的利息费用高于应该支付的金额 （二）汇率风险 ★ 或称货币风险，主要来源于外汇汇率的不利变动。 ★ 外汇汇率的不利变动对公司产生影响的情形： （1）减少其现金收入；增加其现金支出；减少其账面利润；减少其外币资产的账面价值；增加其外币负债的价值；在外国竞争对手的优势面前，破坏其在国内和国外市场上的竞争地位等。 （2）使现金流量面临风险，因为以外币收款的公司通常会将外币兑换为本国货币；或者拥有外币债务的公司会把本国货币兑换成外国货币，也就是说，买入货币以支付欠款。 （3）通过国外子公司获得利润也面临着风险。 ★ 汇率风险的类型 二、金融衍生工具 （一）远期合约（forward contract） ◎ 远期合约是今天定下的、一项资产在未来交割的合同。远期合约的买方同意在未来某一特定的日期、以某一特定的价格从交易对方那里购买某一特定数量的货币或者商品。 ◎ 远期合约的基本要素： 【例】远期外汇合约： （1）买卖一定量的某一货币以兑换另外一种货币 （2）远期汇率 （3）履行合同，交割货币的期限 ◎ 如果在到期日实际价格高于行使价格，合约持有人获利； 如果实际价格低于行使价格，合约持有人受损。 （二）期货合约 ◎ 期货合约是一种标准化的远期交易合约，是根据事先确定的价格，在未来某一特定时期购买或出售一定数量某种商品或金融产品的合约。 ◎ 期货合约的种类： （1）商品期货（Commodity Futures） （2）能源期货（Energy Futures） （3）金属期货（Metal Futures） （4）股指期货（Stock Index Futures） （5）货币市场期货（Money Market Futures） （6）债券期货（Bond and Note Futures） （7）外汇期货（Currency Futures ◎ 外汇期货合约和外汇远期合约的比较 （1）共同之处：两者都是在未来的某个时刻，按既定的汇率，用一定数量的某种货币兑换另外一种货币。 （2）不同之处： （三）期权合约 ◎ 期权是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权购买者或者期权买方在将来的指定日期或指定日期之前，享有按照固定价格买进或者卖出一定数量标的物的权利，同时不承担任何义务。一旦买方决定执行期权合约，期权卖方即有责任卖出或买进期权合约规定的标的物。 ◎ 权利金：购买期权合约的成本。 ◎ 期权合约的种类： （1）股票期权 （2）利率期权 （3）货币期权 1．货币期权的要素 （1）买入期权与卖出期权 ▼ 买入期权使期权买方获得购买特定数量的某种货币，同时换出另一种货币的权利。 ▼ 卖出期权使期权买方获得出售特定数量的某种货币，同时换入另一种货币的权利。 （2）执行价格（执行汇率或者履约价格） ▼ 期权合约中指定的交易汇率 ▼ 购买期权合约时，执行汇率可能高于，也可能低于或者等于当时的现货市场汇率。 （4）即期期权与远期期权 ▼ 期权合约标的物：即期货币——以即期货币交易为基础的期权合约 远期货币——以远期货币交易为基础的期权合约 （5）期权权利金 ▼ 权利金：从期权卖方那里购买期权所支付的价格 ▼ 权利金的表示方法：① 用每单位期权基础货币的币值分数表示 ② 用基础货币金额的百分比表示 2．货币期权与远期外汇合约比较 ▼ 货币期权是一种固定汇率的工具，它允许期权买方将一定数量的货币在未来某个时点可能出现的最不利的汇率预先固定下来。 ▼ 远期外汇合约则是另外一种备选的金融衍生工具，借助它可以在未来的某个时点以固定的外汇汇率买进或卖出特定数额的货币。 （四）互换合约 1．互换的类型