第11章房地产抵押贷款资产证券化.pptVIP

抵押贷款资产证券化 资产证券化的定义 资产证券化（Asset Securitization） 企业单位或金融机构将其缺乏流动性、但能产生可预见现金收入的资产加以组合（pooling），然后发行成证券（securities），出售给有兴趣的投资者，借此过程，企业单位或金融机构能向投资者筹措资金。 资产证券化产生和发展的背景 金融创新浪潮的影响 科技的飞速发展 刺激了资产证券化的发展 经济、金融全球化趋势的影响 20世纪60年代开始国际贸易活动迅猛发展 跨国公司迅速成长银行业务急速膨胀 企业和银行的经营活动日益复杂，不确定性因素相应增多，风险也随之加大 20世纪70年代以来，国际金融体系解体。 西方各国兴起金融创新的热潮，以金融工具作为创新主体。 各经济主体对金融资产流动性和盈利性的需求日益增加，对低成本、多元化融资方式的需求也更为迫切。 在微观上为经济主体缩短了交易时间，降低了交易成本，带来了规模经济。 在宏观上导致了新的清算系统和支付制度的产生，提高了金融交易效率，扩大了金融交易范围，使大量的金融衍生产品的运用也成为可能。 政府主导推动 发展经济、增强综合国力，提高本国居民的生活水平是每个有进取的政府都考虑的问题。 政府一般对金融创新工具都会予以积极支持。 机构投资者增加 机构投资者队伍不断壮大，资产规模急速膨胀，对经济的重要性日益增加。 机构投资者为了进行投资组合管理，需要多样化投资来降低风险，增加收益。 税制不对称 企业为了增强收益，减少税收支出，会积极寻求不同的避税策略及不同的融资途径。 资产证券化这一全新的融资方式受到各国政府的支持，在税收方面给予了比较优惠的待遇。 资产证券化的类型 资产证券化 （Asset Securitization） 住房抵押贷款证券化 (mortgage－backed securitization， 简称MBS) 资产支撑证券化 (asset－backed securitization，简称ABS） 住房抵押贷款证券化（MBS-Mortgage-Backed Securitization）是指金融机构（主要是商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券。 住房抵押贷款的资产证券化 有利于拓宽商业银行的融资渠道 有利于降低商业银行的经营风险 有利于提高商业银行的盈利能力 有利于加强商业银行的资本管理 有利于推动我国资本市场的发展 中国建设银行首例MBS简析 2005年12月15日，中国建设银行以其发放的个人住房抵押贷款为支持资产，在银行间债券市场发行了“建元2005－1个人住房抵押贷款证券化信托”，这标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果，我国正式建立起了个人住房抵押贷款支持证券(MBS)市场。 交易结构 建设银行作为发起机构，将其上海、无锡、福州、泉州等四家分行符合相关条件的15162笔个人按揭贷款共计 37.12亿元，集合成为资产池，委托给受托机构——中信信托投资有限公司，受托机构以此设立信托，并在银行间市场发行信托收益凭证形式的MBS，MBS的持有人取得相应的信托收益权。交易结构见下图： 与此次资产支持证券发行有关的机构 发起机构/贷款服务机构/安排人/联合簿记管理人 中国建设银行股份有限公司 受托机构/发行人 中信信托投资有限责任公司 交易管理机构 香港上海汇丰银行有限公司北京分行 资金保管机构 中国工商银行股份有限公司 登记机构/支付代理机构 中央国债登记结算有限责任公司 联合簿记管理人 中国国际金融有限公司 信用评级机构 北京穆迪投资者服务有限公司 信用评级机构 中诚信国际信用评级有限责任公司 发起机构、贷款服务机构、交易管理机构、安排人和联合簿记管理人法律顾问 金杜律师事务所 国际结构融资法律顾问 富而德国际律师事务所 受托机构法律顾问 竞天公诚律师事务所 财务顾问 渣打银行(香港) 有限公司 会计顾问 德勤．关黄陈方会计师行 建行该此推出总额超过30.16亿元的个人住房抵押贷款证券化信托，信托的法定最终到期日为2037年11月26日。建行本身将购买其中9050万元的次级资产支持证券，其余的29.26亿元优先级资产支持证券将按照不同信用评级分为A、B、C三级。A级为26.69亿元，B级为2.03亿元，C级为5279万元。MBS将和按揭贷款一样，采取每月付息还本，并采用浮动利率。各级别的优先级资产支持证券的本息支付先于次级资产支持证券。 提前偿还风险分析 由于MB