10年财管陈华亭基础班专题三营运资金管理.docVIP

专题三　营运资金管理一、营运资金的含义　　营运资金＝流动资产－流动负债　　二、现金管理　　（一）持有现金的动机：交易性需求、预防性需求、投机性需求。　　（二）现金的成本：机会成本、管理成本、短缺成本、转换成本。　　（三）最佳现金持有量（目标现金余额）的确定　　1.成本分析模型　　2.存货模型（结合存货管理的经济进货批量基本模型掌握）　　3.随机模式（米勒－奥尔模型）　　随机模式是在现金需求量难以确定的情况下进行现金持有量控制的方法。　　（1）基本原理——两条控制线，一条回归线　　企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。　　当现金量达到最高控制线时，用现金购入金额为2Z的有价证券，使现金持有量降至回归线；当现金量降到最低控制线时，抛售金额为Z的有价证券换回现金，使现金持有量回升至回归线水平；若现金量在控制的最高最低控制线之内，无需进行调整。　　　　（2）计算公式　　①最低控制线B的确定　　最低控制线B取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常现金周转所需资金、银行要求的补偿余额等因素的基础上确定的。　　②变量Z的计算　　　　T——转换成本　　V——公司每日现金流变动的标准差　　I——以日为基础计算的现金机会成本　　③回归线的计算　　C＝B＋Z　　④最高现金持有额（最高控制线）的计算　　A＝B＋3Z　　⑤平均现金余额的计算　　平均现金余额＝B＋4/3Z 　　【例·计算题】假设某公司确定的现金余额最低控制线为10万元，估计公司现金流量标准差为5万元，持有现金的年机会成本为10%，每次买卖有价证券的交易成本是100元。　　要求计算在米勒－奥尔模型下的下列指标：（1）回归线与最低控制线的差额Z；（2）回归线C；（3）最高控制线A；（4）平均现金余额。 　　[答疑编号144000601：针对该题提问] 　　【答案】　　（1）　　（2）C＝B＋Z＝100 000＋88125＝188 125（元）　　（3）A＝B＋3Z＝100 000＋3×88125＝364 375（元）　　（4）平均现金余额＝B＋4/3Z＝100 000＋（4/3×88125）＝217 500（元）　　三、应收账款管理　　（一）应收账款的功能与成本 功能 　　1.增加销售　　2.减少存货 成本 　　1.机会成本。因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益　　2.管理成本。进行应收账款管理时所增加的费用，主要包括调查客户信用状况的费用、收集各种信息的费用、账薄的记录费用、收账费用等　　3.坏账成本。债务人由于种种原因无力偿付债务而发生的损失。 　　（二）应收账款信用政策 　　信用标准 　　信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件 　　信用期限 　　企业允许客户从购货到付款的时间间隔 　　现金折扣 　　现金折扣是为了鼓励客户尽早付款而给予客户的优惠 　　（三）信用政策决策　　【信用政策决策方法】　　1.计算收益的增加　　收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本　　＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献　　【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加没有突破固定成本的相关范围。如果突破了相关范围，则固定成本也将发生变化，此时，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。　　2.计算实施新信用政策后成本的增加：　　第一：计算占用资金的应计利息增加　　（1）应收账款占用资金的应计利息　　①应收账款应计利息＝应收账款占用资金×资本成本　　其中：应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率　　　　　应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期　　　　　　　应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本　　②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息　　（2）存货占用资金应计利息增加　　存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资金成本　　（3）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）　　应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资金成本　　比如原来在信用政策甲之下应付账款的平均余额10万，信用政策改变后应付账款的平均余额变成了15万，应付账款平均余额增加5万，假设资金成本率是10%，带来利息节约5000元。意味着应收账款信用政策改变以后应付账款的带来利息减少5000元。　　第二：计算收账费用和坏账损失增加　　收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；　　坏账损失一般可以根据坏账