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第七章 報酬率與風險 第一節 報酬率 第三節 證券風險之衡量 第四節 證券投資組合之報酬率與風險 * (海量营销管理培训资料下载) * 第一節 報酬率 第二節 風險 第三節 證券風險之衡量 第五節 資本資產評價模式 第四節 證券投資組合之報酬率與風險 1. 期望報酬率 其中 CIFi：第 i 次之現金流入， COFj：第 j 次之現金流出， ni：現金流入之次數， nj：現金流出之次數。 ◎「期望報酬率」的計算： ◎ 投資人的決策及行為是基於「期望報酬率」。 ? 例、[期望報酬率之計算] ? A 公司的投資計劃每年費用 $8,000 萬，估計可能的年收入如下： $7,000 萬 $10,000 萬 $14,000 萬 收入 0.2 0.6 0.2 機率 低 中 高 － A 公司的期望報酬率為何？ 2. 實際報酬率 3. 多期數之報酬率 (1) 算術平均數 (2) 幾何平均數 ? 例、「算術均數」與「幾何平均數」的計算： ◎ 「風險 (Risk)」：曝露於損失和傷害下。 連續性風險 非連續性風險 第二節 風險 ? 例、企業非連續性風險 ? 傾銷：美光 (Micron) 1997 年控告台灣聯電與華邦公司傾銷「靜態隨機存取記憶體 (SRAM)」，1998 年 2 月美國商業部裁定傾銷案成立。 ? 侵權：美國英代爾 (Intel) 公司於 1999 年 6 月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權。 企業面臨之風險 1.企業面臨之風險? 金融市場投資工具之獲利與風險 依附商品風險 高 高 高 選擇權 品 依附商品風險 高 高 高 期貨 商 依附商品風險 高 高 高 認購權證 生 利率、股市行情 中 ？ 高 轉換債券 衍 資本利得風險 高 高 高 股票 券 利率 中 中 高 公司債 利率 低 低 高 公債 證 匯率 高 高 高 外幣 利率 低 低 高 票券 場 利率、個人信用 極高 極高 ─ 高利貸 市 個人信用 ？ 中 ─ 民間互助會 幣 利率 低 低 高 銀行定存 貨 主要風險來源 風險 獲利 流動 投資工具 ─ 2. 金融商品的風險 ◎ 最常見計算個別證券風險的方式「變異數 (或標準差)」，「標準差」的公式如下： 如果 p1 = p2 = … = pN， ◎ 變異係數 (Coefficient of Variation, C.V.)： 0.00 5.71 7.61 3.81 7.61 標準差 2.50 3.00 1.00 2.00 4.00 均數 2.50 6.75 -4.00 4.50 9.00 6 2.50 -5.85 12.80 -3.90 -7.80 5 2.50 7.11 -4.48 4.74 9.48 4 2.50 -2.63 8.50 -1.75 -3.50 3 2.50 6.02 -3.02 4.01 8.02 2 2.50 6.60 -3.80 4.40 8.80 1 AC AB C B A 月 組 合 證 券 % 個股　 　 A 與 B 證券之報酬率 AB 證券投資組合之報酬率 ? 證券組合 AB? A 與 C 證券之報酬率 AC 證券投資組合之報酬率 ? 證券組合 AC 3. 證券的相關性 A、B 證券組合之報酬率 A、B 證券組合之報酬率與風險 4.57 5.33 6.09 6.85 3.81 7.61 標準差 2.40 2.80 3.20 3.60 2.00 4.00 均數 5.40 6.30 7.20 8.10 4.50 9.00 6 -4.68 -5.46 -6.24 -7.02 -3.90 -7.80 5 5.69 6.64 7.58 8.53 4.74 9.48 4 -2.10 -2.45 -2.80 -3.15 -1.75 -3.50 3 4.81 5.61 6.42 7.22 4.01 8.02 2 5.28 6.16 7.04 7.92 4.40 8.80 1 0.2A+0.8B 0.4A+0.6B 0.6A+0.4B 0.8A+0.2B B A 月 A、C 證券組合之報酬率 A、C 證券組合之報酬率與風險 4.57 1.52 1.52 4.57 7.61 7.61 標準差 1.60 2.20 2.80 3.40 1.00 4.00 均數 -1.40 1.20 3.80 6.40 -4.00 9.00 6 8.68 4.56 0.44 -3.68 12.80 -7.80 5 -1.69 1.10 3.90 6.69 -4.48 9.48 4 6.10 3.70 1.30 -1.10 8.50 -3.50 3 -0.81 1.40 3.60 5.81