第2章时间价值与风险分析0 9会计.ppt

* * 三、风险与收益的关系 ——风险与收益成正比。 * * 本章结束！ * * 1、概率 2、期望值 3、离散程度 方差 标准离差 标准离差率 * * * * 2、期望值 * * * * 判断标准：P57 在期望值相同的情况下， 标准差越大，风险越大。 局限性：不适用于期望值不同的风险项目比较。 * * 4．计算标准离差率 ——是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。 * * 判断标准： 在期望值不同的情况下， 标准离差率越大，风险越大。 * * 例:五环公司有三个可供选择的投资项目。A、B是高科技项目，C是一个老产品项目并且是必需品，影响报酬率的未来经济情况有三种：繁荣、正常、衰退，概率分布和预期报酬率如表所示： * * A、B、C项目预期报酬率及概率分布表 项目 经济情况 概率 A B C 繁荣 0.3 30％ 20％ 20% 正常 0.6 10％ 10％ 10％ 衰退 0.1 -25％ -5％ 5％ 试计算A、B、C三个投资项目的期望收益率、标准差、标准离差率。 * * 5.单项资产风险收益率的计算 单项资产的风险收益率就可以表示为： 风险收益率 = b×V 式中，b表示风险价值系数；V表示标准离差率 在实际工作中，确定单项投资的风险价值系数，可采取以下四种方法确定（教材） * * 第三节 资产组合的风险与收益 一、资产组合的风险与收益 （一）资产组合含义:P59 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。 * * （二）资产组合的预期收益率 * * （三）资产组合的风险 1.两项资产组合的风险:P59 * * 在各种资产的方差给定的情况下，若两种资产之间的相关系数（或协方差）为正，则资产组合的方差就上升，即风险增大；若相关系数（或协方差）为负，则资产组合的方差就下降，即风险减小。由此可见，资产组合的风险更多地取决于组合中两种资产的协方差，而不是单项资产的方差。 * * 2.多项资产组合的风险（略） * * 二、非系统风险 1、非系统风险含义: —又称可分散风险或企业特有风险，指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。包括经营风险和财务风险。 * * 2、非系统风险分散化原理: 通过增加资产项目可以分散与减少非系统风险。 * * 注意：在资产组合中资产数目刚开始增加时，其风险分散作用相当显著，但随着资产数目不断增加，这种风险分散作用逐渐减弱。 * * 资产组合数量与资产组合风险的关系 * * 三、系统风险 （一）系统风险含义：P61 ——又称不可分散风险或是市场风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的。 * * （二）单项资产的系统风险系数（β系数） 1、含义：P62 ——单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称系统风险指数。 * * 2、公式：P62 * * 3、判断标准（3点）：P61 市场组合的β系数设定为1。 β系数可以为正也可以为负（几乎不存在）。 若β=0.5，说明该股票所承担的系统风险（超额收益）只相当于市场组合风险的一半 若β=1，说明什么？ 若β=1.5，说明什么？ * * （三）资产组合的系统风险系数（β系数） ——P62 P63：例3-6 * * β系数的计算过程相当复杂，一般不由投资者自己计算，而由专门的咨询机构定期公布部分上市公司股票的β系数。 表1 美国部分股票的β系数的估计值 * * 表2 中国部分股票β系数的估计值 * * 第四节 资本资产定价模型 一、风险收益 （一）风险收益含义： ——也称为风险报酬，是投资者都会因承担风险而要求获得额外的补偿。 * * （二）风险收益率 ——可以表