KDP第十一章 利润及利润分配.ppt

* 固定股利支付率政策优缺点： 优点：能够真正公平地对待每位股东，体现多盈 多分，少盈少分，不盈不分的原则。 缺点（1）各年的股利随盈利的多少发生较大波 动，易给投资者造成企业经营不稳定的 感觉，不利于稳定股价。 （2）不能保持最佳的资本结构和较低的资 本成本。 * 4、低正常股利加额外股利政策 基本原理： 每年先支付较低的、固定数额的股利，在利润较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外的股利，额外的股利不固定，不意味着永久性地提高了股利率。是介于固定股利额和固定股利支付率之间的一种折衷政策。 优点（1）企业有较大的灵活性。 （2）对股东来说，股利收入虽低但相对稳定。 见图示： * 每股收益 每股股利 每股正常股利 金额（元） 低正常股利加额外股利政策图示： 3 2 1 * 问题： 1、投资机会与资金需求、现金流量之间的 关系 2、处于不同阶段的企业的股利政策是否不 同？ * （四）股利的支付方式 1、现金股利 2、财产股利 3、负债股利 4、股票股利 * 1、现金股利 (1)是企业以现金方式支付的股利。通常只有在企业存在股东（自由）现金流量的情况下，才能考虑进行现金股利的派发问题。 股东现金流量：是指在满足投资需要、履行偿还债务等财务义务以后的剩余现金流量。 * 计算公式如下： 股东现金流量 =营业现金净流量 -[资本支出+增量 营运资本+到期债务利息+到期债务本金 -举借新债所得资金] * (2)现金股利支付方式的利弊 手段简化，几乎没有直接的财务费用 股东控制权结构不变，更不会稀释 利 弊 现金流出量增加，财务风险加大 股东需要交税，减少了既得利益 * 2、股票股利 （１）是企业将股利折成股票向股东进行分配的形式。 一般通过无偿赠送红股，即留存收益转增股本的途径实现。 （２）发放股票股利的影响 不改变企业账面的股东权益总额，不会引起企业资产和负债的增加，股东的持股比例不变，没有直接增加股东的财富。 增加了市场上股票流通的数量，股东权益内部各项目的结构发生变化。 * 某公司分配股票股利前的权益状况 普通股： 面值（100万股，每股面值1元） 100万元 资本公积 400万元 未分配利润 300万元 股东权益 800万元 当公司市价为20元，发放10%的股票股利后的权益状况如何变化？ * 公司发放10%的股票股利后的权益状况 普通股： 面值（110万股，每股面值1元) 110万元 资本公积 590万元 未分配利润 100万元 股东权益 800万元 * 因每股利润摊薄而导致股价下跌； 可能会给股东造成错觉，引起股价下跌，给收购者以可乘之机。 不会增加现金流出量； 与现金股利有 几乎相同的现金价值； 有助于维护股利、市价的稳定与企业的形象； 有利于股票的流通； 股东可避税 优 点 缺点 （３）股票股利支付方式的优缺点 * 发放股票股利与公积金转增股本的异同 发放股利是对股东真正的回报， 受是否盈利以及盈利多少的限制 公积金转增股本不受是否盈利以及 盈利多少的限制，也没有时间限制 异 同 企业的资产、负债、股东权益总额不 变，但总股本增大，每股净资产下 降，股东可以获得相同的除权效应 * 3、类股利分配形式 增资配股 作用： （１）原有股东可望获得资本利得收益； （２）原有股东股权结构维持不变或变化不大； （3 ） 保持了既有的现金支付能力； （4 ）可能导致股权结构稀释或改变。 * 股票回购 股票回购的原因： （1）股票发行数量过多； （2）估价被低估； （3）股权结构不合理 （4）存在被兼并、收购与控制的威胁或隐患。 股票回购的影响： （1）股东实现变现，且可获得资本利得； （2）每股收益增加； （3）估价上扬； （4）企业整体财富增加。 * 股票分割 股票分割的好处： （1）可吸引更多的投资者； （2）增强股票的流动性； （3）信号作用可引起填权效应； （4）投资风险降低，而股权结构不变。 股票分割的不利： 可能给投资者造成错觉，引起估价下跌。 * 股票股利和股票分割的区别 股票股利和股票分割都是向公司现有股东派发新股，但公司资