2004年中级财务管理讲义系列之十五.docVIP

一．内容讲解 （一）现金流量的计算 1．考虑所得税的固定资产投资项目的净现金流量计算 【例题1】已知某固定资产项目需要一次投入价款100万元，资金来源系银行借款，年利息率10%，建设期为一年，发生资本化利息10万元，使用寿命10年，按直线法折旧，期满有净残值10万元。投入使用后，可使经营期第1—7年每年产品销售收入增加80.39万元，第8—10年每年产品销售收入（不含增值税）增加69.39万元，，同时使第1—10年每年的经营成本增加37万元。该企业的所得税税率为33%。投产后第7年末，用净利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息11万元，连续归还7年。试计算项目计算期的净现金流量。 【解析】根据教材p162知道： （1）根据所给资料计算项目计算期为： ??? 项目计算期=1+10=11年 ?????? 其中，建设期为1年，经营期为10年。 （2）建设期的净现金流量 ： 第一年年初??? NCF0=-100万元? 第一年年末??? NCF1 = 0??????????????? （3）计算经营期净现金流量： ? 由经营期净现金流量的公式可知，经营期净现金流量=净利润+折旧+摊销额+利息费用+回收额。分别计算公式中右方各项。 ???? A．折旧?? ?固定资产原值=固定资产投资+资本化利息=100+100×10%=110万元 == B.净利润 净利润=（销售收入-经营成本-折旧-摊销额-利息）×（1-所得税率） 经营期1～7年的年净利润 =（80.39-37-10-0-11）×（1-33%） = 15 万元 经营期8～10年的年净利润=（69.39-37-10-0）×（1-33%） =15万元 ?C.摊销额每年为零 D.利息 经营期1～7年每年利息为11万元 经营期8～10年每年利息为0 ?E.回收额 终结点时发生回收额10万元。 经营期净现金流量 NCF2～8 = 15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10 =15+10+0+0+0=25万元 NCF11 = 15+10+0+0+10=35万元 ?根据上述计算结果可编制该项目的现金流量表如下表： 项目计算期（第t年） 经 营 期 ? ? ? 2 ? ? ? 8 ? 9 10 11 0 1 … 7 1.0现金流入量 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1.1营业收入 100 0 80.39 … 80.39 ? 80.39 ? 69.39 69.39 69.39 771.9 1.2回收固定资产余值 0 0 0 … 0 0 0 0 10 10 1.3现金流入量合计 0 0 80.39 … 80.39 80.39 69.39 69.39 79.39 780.9 2.0现金流出量 ? ? ? … ? ? ? ? ? ? 2.1固定资产投资 100 0 0 … 0 0 0 0 0 100 2.2经营成本 0 0 37.00 … 37.00 37.00 37.00 37.00 37.00 370.0 2.3所得税 0 0 70.39 … 70.39 70.39 70.39 70.39 70.39 703.9 2.4现金流出量合计 100 0 44.39 … 44.39 44.39 44.39 44.39 44.39 543.9 3.0净现金流量 -100 0 36.00 … 36.00 36.00 25.00 25.00 35.00 237.0 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2．固定资产更新改造项目的净现金流量的计算 【例题2】已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，购置一台新设备来代替。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第五年年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；从第2～5年内每年增加营业收入60000元，并增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税税率33%，假设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略不计。试计算更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量（△NCFt）。