股权分置改革路径预判及对应策略选择.pptVIP

1 股权分置改革路径预判及对应策略选择 国泰君安研究所策略研究部 吴坚雄 一、对股权分置政策未来路径和调整趋势的研判 1、解决方案及未来演变方式——有限多样化及流通权分离 解决路径及阶段 判断基础：股权分置改革不会再次暂停 股权分置改革不会再次暂停，其中只有不断试错和修正。可以佐证的论据为： 第一、5月16日媒体刊登证监会主席尚福林就“股权分置改革”焦点问题接受新华社记者采访，指出“解决股权分置的本质是推动资本市场的机制转换，而不是解决包括国有股在内的非流通股减持变现问题；股权分置不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好”. 第二、先前数次试点夭折，已使政府威信受挫，继之最高管理层对股市表达的关切言语，面对股指下挫显其尴尬，改革的试点深入，不是可为不可为，是不得不为； 第三、从此次试点的配合协调，例如舆论环境的引导和监督，相关部委的利益妥协，应该非证监会这个层面的力量所能搅动，决策来自国务院。 解决路径的三段论 改革实施阶段市场反应的推断 随后市场会进入所谓的“估值迷茫期” 届时，管理层对市场的指导尤其重要。因此该阶段重要的是关注资金政策和流向，选择对应策略。 管理层作为对市场影响推测 局部活跃期 渡过“估值迷茫期”，市场将进入“局部活跃期”，由于形成稳定的含权预期和比价基准，届时会有市场化的增量资金流入，市