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关注新兴业务 世界和中国电信行业发展状况 中国是世界电信市场中最大的亮点 分析日期： 2002年8月1日 行业： 电信行业 分析师： 戴春荣 01083057 daicr@ 近年来,世界电信行业进入低谷,形势严峻，与此同时，我国电信业仍然一枝独秀，保持较快速增长，但增速趋缓。本文主要从以下四个方面进行了论述:1.世界电信行业的发展趋势及电信企业的收益情况;2.世界主要电信上市公司股价及市盈率情况;3.中国电信市场的发展历史、现状和发展趋势;4.国内主要电信运营商现状和发展前景。 世界电信行业的发展趋势及电信企业的收益情况 1、世界电信行业形势严峻 2001年，世界电信行业处于高速发展期后的极为低迷的时期，一批世界级电信企业纷纷亏损、破产、裁员。据最新的美国《财富》杂志2002.5期刊登的进入全球500强企业中的24家电信公司，总收入较上年减少780亿美元，并有高达10家公司出现亏损。24家公司的总收入为7330.47亿美元，总利润则为-313.43亿美元。24家公司包括美国公司七家，日本公司三家，英国公司三家，法国和中国公司各两家，德国、意大利、西班牙、加拿大、墨西哥、澳大利亚、荷兰的公司各一家，遍及了13个国家，上述公司作为全球规模最大的电信类公司，其收入和利润情况基本反映了全球电信企业的发展状况，具体分析起来，呈现以下特点： 相当数量企业出现巨额亏损。2001年共有10家公司发生亏损，占41.7%，且几乎每家亏损公司都亏损数额巨大。仅英国沃达丰一家，就亏损231.33亿美元，法国电信亏损74.15亿美元，日本NTT亏损64.95亿美元。在近期美国《商业周刊》评选的2001年6月到2002年6月全球6月的全球IT业百强榜上，亏损额最高的前10名企业中，有9名是电信运营商。而亏损的原因，则主要是前两年运营商盲目扩张留下的后遗症。 (2)总体利润下滑严重。仅有2家公司利润出现增长，分别为ATT和中国移动，增长率达到65.2%和25.8%。在利润下滑的公司中多数下滑严重。 (3)两极分化趋势明显。虽然上述公司的总利润表现为负值，但各公司之间情况截然不同。例如法国电信出现74.15亿美元的亏损，销售利润率为-19.24%；英国沃达丰的销售利润率也为-7.07%。但与此同时，中国移动却创造出利润26.09亿美元、销售利润率14.99%的佳绩；澳大利亚的TELSTRA公司销售利润率更是达到了17.58%。若按国别分析，总体而言，新兴的发展中国家情况最好，其中又以中国成为世界电信业一片寒冷时全球最大的亮色；较发达国家好于最发达国家，如澳大利亚、西班牙好于美国、英国和日本等。而即使在同一国家、同一市场环境下，情况也迥然不同，例如美国QWEST等公司大幅亏损，但ATT、贝尔南方等总体盈利状况还不错，说明在同样环境下公司自身的经营永远是最重要的。 (4)不少公司收入仍然保持增长。从收入数据看，情况并不是很糟。在24家公司中，共有14家公司收入实现正增长。例如第一亏损大户英国沃达丰2001年收入增长高达47.4%，第二亏损大户法国电信也实现23.8%的增长。究其原因，也与两家公司近一、两年内在世界各地收购巨额资产有关，真是成也萧何、败也萧何。 2、造成世界范围内电信行业低迷的原因 进入2002年，电信行业情况并未出现好转，业内人士预期的行业转暖迟迟没有出现，相反却由于美国一些公司的财务丑闻被曝光而更加雪上加霜。近期，美国世界通信公司和QWEST公司爆出财务丑闻后，股价暴跌、处境陷入危机，其中世通公司已申请破产保护, QWEST则宣布一季度亏损6.98亿美元在过去两年斥资近三千亿美元在世界各地收购资产，包括2000年以当时破纪录的金额收购德国曼内斯曼公司。虽然大举收购的策略成功地推动了销售增长，导致近二千亿美元的股东价值被冲销。为在2000年电信业繁荣时期收购的资产贬值进行的冲减达102亿欧元G的商用被大大推后，使上了3G这条船的运营商处境艰难，并负债累累。 除此之外，传统电信业务竞争激烈、利润率下降；全球投资紧缩又使负债累累的运营商难以融到更多资金无力发展新业务等，也使运营商处境更为艰难。另外全球经济不景气是电信行业低迷的外部原因。 可以说，在前两年全球网络热中，相当数量的运营商头脑发热，从而导致大量的攀比式联合兼并和不顾后果的网络扩张是造成当前全球电信业低迷的最主要因素之一。 3、未来发展趋势 (1)短期内多数国家的形势仍将寒冷。由于经过前几年的折腾使电信业元气大伤，并从盈利能力和资本市场两方面对电信企业形成重创，加之类似于世通公司一类的泡沫集中在近一时期挤出来，以及世界经济的回暖缓慢，预计短期内世界多数国家的电信运营商仍处于比较艰难的境地，尤其是欧美运营商受到的影响最大。估计短期内运营商投资减少的情况还会