郑州大学双学位课程课件——财务管理学：股票市场与股.pptVIP

《公司理财学》 第七章 股票市场与股票定价 第七章 股票市场与股票定价 本章提要 本章首先介绍了股票与股票市场的一些基本知识，包括普通股和优先股的概念、种类及主要特征、股票市场的主要参与者和运作等，然后讨论了股票的发行市场，主要介绍股票的发行目的、发行方式、发行程序和发行条件，接着探讨了股票流通市场的构成、股票的交易方式、股票的上市等，最后分析了股票的定价模型。 第七章 股票市场与股票定价 学习目标 了解股票市场的主要参与者、股票市场的运作及证券市场监管等； 了解股票发行市场、股票流通市场的特点及构成； 掌握股票的交易方式及股票上市的条件和程序等； 掌握股票估价的基本模型，并能运用该模型计算不同类型股票的价值。 第一节 股票市场 一、股票市场概述 股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证。 股票市场的投资者包括居民、工商企业、保险公司、投资基金等。 股票市场上的资金需求者主要是工商企业，也有金融性企业(股份制银行、基金等)。 股票市场可分为一级市场和二级市场。 第一节 股票市场 （一）股权融资与股票 1.股权融资 2.股东的权利与义务 3.股票的种类与特征 第一节 股票市场 （二）股票市场 股票交易主要包括股票发行和股票流通。相应地，股票市场分为一级市场和二级市场。前者是股份公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票的市场；后者是投资者之间买卖已发行股票的市场。 （三）股票市场发展概况 第一节 股票市场 二、股票市场参与者 （一）投资者 股票市场上的主要投资者包括自然人(即家庭或居民个人)、工商企业、保险公司、投资基金、证券公司等。 （二）筹资者 股票市场的主要筹资者是工商企业。此外，一些金融企业(如银行、保险公司等)也采用股份公司的组织形式，公开发行股票筹集所需资金。 第一节 股票市场 （三）中介 股票市场的中介机构包括证券公司、证券登记结算公司、证券投资咨询公司、资产评估机构、信用评估机构、会计师事务所等。 三、股票市场的运作 四、证券市场监管 第二节 股票定价模型 一、股票估价的基本模型 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的资本利得。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。如果股东永远持有股票且只获得股利，股利收入形成永续现金流量，该现金流量的现值就是股票的价值，用公式表示： 第二节 股票定价模型 式中：Dt——第t年的股利 Rs——贴现率，即必要收益率 t ——时间 上式是股票估价的一般模型，它假设在一个完全有效的股票市场中，股票的理论价值等于其市场价格，股票现行市场价格等于未来股息收入的现值之和 第二节 股票定价模型 二、不同类型股票的定价 （一）零增长股票的定价模型 零增长股是指公司每年发给股东的股利相等，亦即预期股利的增长率为零。如果未来股利不变，股利支付就是一个永续年金，那么，股票价值为： 第二节 股票定价模型 （二）固定增长股票的定价模型 固定增长股是指公司每年股利按照一固定增长率g增长。假设最近一期支付的股利为D0,那么，股票价值为： 第二节 股票定价模型 当n→∞时，可以得到 ： 例：某公司报酬率为16%，年增长率为12%，本年度股利2元/股，则股票的内在价值：（56元） 如果是三年后买股票，则其三年后的价值是多少？ V4=D4/(16%-12%) D4=? 第二节 股票定价模型 （三）非固定增长股票的定价模型 任何公司的股利都不可能是固定的，有可能在一个时期内增长较快，而在另一个时期内增长较慢，甚至固定不变。在这种情况下要计算股票的价值，那就只能分不同的时段计算，才能确定这种股票的价值 。 郑州大学管理工程系 郑州大学管理工程系 郑州大学管理工程系