工程经济学3-投资方案的评价判据.ppt

投资方案的评价判据 第三章 第三章 投资方案的评价判据 熟悉静态评价判据； 即不考虑资金时间价值的判据 投资回收期 投资收益率 掌握动态评价判据 即考虑资金时间价值的判据 净现值NPV－绝对指标 内部收益率－相对指标 动态投资回收期 投资方案的评价判据 关于“判据”的学习思路 定义 经济含义 判别依据 优缺点（适用范围） 投资回收期 定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 可自项目建设开始年或项目投产年开始算起，但应予注明。 计算公式 当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时 经济含义：反映项目财务上投资回收能力的主要指标，它通过初始投资得到补偿的速度快慢评价方案的优劣。 判别依据： 例： 投资回收期法的评价 投资回收期法的优点是：易于理解，计算简便，只要算得的投资回收期短于行业基准投资回收期，就可考虑接受这个项目。 其缺点是： (1)只注意项目回收投资的年限，没有直接说明项目的获利能力； (2)没有考虑项目整个寿命周期的盈利水平；相当于对回收期以前的现金流按100％折现，而对达到回收期之后的现金流按0％折现。 (3)没有考虑资金的时间价值。 一般只在项目初选时使用。 动态投资回收期： 例： 某项目的投资及净现金收入 四、判别准则 采用投资回收期进行单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期Tb进行比较： （1）Tp ≤ Tb 该方案是合理的。 （2）Tp ＞ Tb 该方案是不合理的。 Tb 可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。 投资收益率R 定义：是项目在正常生产年份的净收益总额与投资总额的比值。 经济含义：反映了投资项目的盈利能力。其值越大越好。 判别依据：R≥RC，项目可行。 投资利润率=年利润总额（年平均利润总额）/项目总投资*100% 投资利税率=年利税总额（年平均利税总额）/项目总投资*100% 年利税总额=年利润总额+年销售税金及附加 资本金利润率=年利润总额（年平均利润总额）/资本金*100% 动态评价指标－－NPV、IRR、 净现值NPV－－Net Present Value 建设项目按部门或行业的基准收益率（或社会折现率），将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。 经济含义： NPV0，项目达不到所预定的收益率水平 NPV＝0，项目刚好达到所预定的收益率水平 NPV0，项目保证得到预定的收益率水平，尚可获得更高的收益。 判别准则：NPV≥0，项目可行；NPV大者优。 NPV与i的关系 a、NPV随着i的增加而减小。所以，基准折现率越高，能被接受的方案越少； b、i* C、在不同的项目现金流结构下，NPV对折现率的敏感性不同。 NPV的经济合理性 企业投资追求的目标：在同等风险条件下，净盈利最大化。 项目投资决策时要考虑的问题有两个：一是是否要进行投资，二是以多大规模进行投资？ 工程经济学考虑的两个问题：一是什么样的项目是可行的，二是哪个方案或方案组合是最优的？ 实际上这些问题可以归结为最佳投资规模的确定问题。所谓的最佳投资规模也就是使企业收益最大化的投资规模。 净现值指标的优点：考虑了资金的时间因素，如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。但是，在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较多的方案。因为这一指标不能说明资金的利用情况，所以必须利用净现值率(NPVR)作为辅助指标。（见下页） 净现值率——NPVR分析 不宜用于投资额差异较大的方案比选 改用净现值率指标 单一方案, NPV0，NPVR0，二者是等效的 等效指标－－净年值NAV和净未来值NFV 由资金等值计算知，净现值指标的类似指标有： 净未来值NFV 成本现值PC、成本年值AC 无论是净现值法还是净现值指数法，他们都有明确的现金流入量，但是在实际生活中，有很多投资，它所产生的经济效果很难用货币来进行度量。这种情况下可不计算收益部分，只计算支出部分 内部收益率IRR IRR是使净现值等于0时的折现率。 内部收益率IRR的计算 试算法、线性插入---近似解=精确解 计算步骤 初估IRR的试算初值； 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2； 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下 内部收益率IRR的分析 由项目现金流量决定，反映了投资的使用效率。 只与项目的内在因素有关，因而不需事先给定折现