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项目排队 如果有多个不是相互排斥的投资项目（即所谓独立项目、或独立方案），经过经济指标的计算，证明在经济上都是可行的，就有必要对这些项目进行排队，以确定投资项目的最优组合。项目排队又可分两种情况： 1.在资金总量不受限制的情况下，可按净现值指标的大小对各项目进行排序，确定优先考虑的项目顺序。 2.在资金总量受到限制的情况下，则应按净现值率或获利指数的大小排序。 影响投资决策的若干问题 在以税后利润为评价依据的情况下，投资决策中往往要考虑税金减除数问题。 若以税后利润作为评价投资的依据，折旧额大小的变化对每年现金净流入量就有影响的。 计算出一个年平均使用成本的最低点，并以此作为固定资产的最佳更新期。 在通货膨胀情况下，一些投资项目的净现值可能很大或内含报酬率很高。 结束语 Back The End * 上海财经大学 会计学院 管 理 会 计 《管理会计》第八章 长期投资决策 学 习 要 点 长期投资决策需考虑的相关因素 长期投资决策的静态分析法 长期投资决策的动态分析法 评价指标在长期投资决策中的应用 影响投资决策的若干问题 货币的时间价值 现金流量 长期投资决策需考虑的相关因素 货币的时间价值 货币的时间价值是指货币随着时间的推延而形成的增值。 货币具有时间价值是指货币具有随着时间的推延而增值的能力。 货币的时间价值使等量的货币在不同的时间点上具有不同的经济价值。 长期投资项目的投资金额往往很大，全过程的时间跨度往往很长，且投资支出和投资回收又不在同一个时间点上，所以在决策时不能简单地将现在的投资支出和投资后若干年的投资收入直接相比。 要使长期投资项目的经济评价建立在客观而可比的基础上，就必须考虑货币的时间价值，将不同时点的现金流入量和现金流出量都折算到同一时点后加以比较。 单利的计算，可见下表： 期数 计息基础 利息 期末本利和 1 P P·i a1=P+P·I=P(1+i) 2 P P·i a2=P(1+i)+P·i=P(1+2·i) 3 P P·i a3=P(1+2·i)+P·i=P(1+3·i) … … … … N P P·i an=P(1+n·i) 例如今年存入100元钱，利率i=l0％，各年的利息和本利和可列示如下： 期数 本金 利息 期末本利和 1 100 10 110 2 100 10 120 3 100 10 130 4 100 10 140 复利的计算 期数 计息基础 利息 期末本利和 1 P P·i a1=P+P·I=P(1+i)1 2 P(1+I) P(1+i)·i a2=P(1+i)+P(1+i)·i=P(1+i)2 3 P(1+I)2 P(1+i)2·i a3=P(1+i)2+P(1+i)2·i=P(1+i)3 … … … … N P(1+I)n-1 P(1+i)n-1·i an=P(1+i)n-1+P(1+i)n-1·i=P(1+i)n 仍以今年存入100元钱为例，若利率i=l0％，各年的利息和本利和可列示如下： 期数 计息基础 利息 期末本利和 1 100 10 110 2 110 11 121 3 121 12.1 133.1 4 133.1 13.31 146.41 本利和是未来某一时点本金和到期利息之和，所以又称终值。以复利为基础计算的终值，称为复利终值。其公式为 F=an=P(1+i)n 本利和是未来某一时点本金和到期利息之和，所以又称终值。以复利为基础计算的终值，称为复利终值。 其公式为： F=an=P(1+i)n 从终值计算的公式可以推导出现值计算的公式  收款日 本金（年金） 贴现期 现值系数 现值 第1年末 100 1年 1/(1+10%)1 =0.9091 100·1/(1+10%)1 =90.91 第2年末 100 2年 1/(1+10%)2 =0.8264 100·1/(1+10%)2 =82.64 第3年末 100 3年 1/(1+10%)3 =0.7513 100·1/(1+10%)3 =75.13 第4年末 100 4年 1/(1+10%)4 =0.6830 100·1/(1+10%)4 =68.30 第5年末 100 5年 1/(1+10%)5 =0.6209 100·1/(1+10%)5 =62.09 合计 500 　 3.7907 379.07 现金净流量=现金流入量-现金流出量 　=各年营业收入之和+固定资产残值+回收流动资金 　-固定资产投资-流动资金投资-∑(各年营业支出-各年折旧及摊销) 各年营业现金净流入=各年营业收入之和-∑(各年