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证券分析师的职业定位和职业素养 陈仕华 （2004－7－22） 证券研究是各项证券业务的核心 证券业务主要包括证券经纪业务、投资银行和资产管理。证券经纪业务主要是证券产品的交易，而证券研究就是通过对证券产品进行研究分析对证券投资提出建议，指导证券产品的买卖。 投资银行业务主要是帮助企业投融资，对证券公司来说承销股票是重要的业务，证券研究对投资银行业务有重要的作用，如股票的定价等问题，但是我国证券公司承销股票过程中，证券研究的作用还没有显示出来，但我想随着发行制度的改革，它的优势会慢慢体现出来，特别是国内企业在海外上市，研究这一块起了很大的作用，因为这要涉及到投资银行对整个行业的理解，因为海外是市场化的定价，通过你的研究能力和客户资源，能多给企业融一些钱，企业就会选择你。我曾听过国内一家很大的投资银行的老总说了一件事，他和另外一个合资的投资银行竞争一个国内企业的项目。那家企业选了那个合资投资银行，问他为什么选这个，企业老总说，因为他们和所选择公司的研究人员交谈时他们能从研究人员那获得很多有用的信息和观点，所以他选了那个更有实力的证券公司做其投资银行业务。所以我想，现在证券公司主要业务的核心问题不是研究，我觉得如果你以后想从事这个行业的话，从研究这块入手是一个最好的切入点，从中国目前的资本市场情况来看，直接去做其他的，对你长远能力的培养不一定是最有利的，因为现在的投资银行的一些职能部门的业务，不只是按照证监会的格式去做文件，主要是把公司的名字改一下，然后把一些介绍给加进去，所以投行业务从技术上看没有深挖的地方了，更多时间用在与证监会沟通上。以前做投行还要和企业打交道，现在已经不怎么和企业打交道，因为以前是企业负责，现在是证券公司，在知识和经验的积累上，借鉴不到什么东西，都是一些数据的工作。 在 资产管理这一块，现在很多证券公司还是集中投资，即坐庄的那种类型，在这种坐庄的投资管理模式下，学到的东西是很少的，所以我想，在中国目前的情况下，做证券行业，最好的切入点是从证券研究做起，如果以后你想在证券行业发展，做证券研究是最好的选择。 为什么要做证券分析师？ 现在人们对研究也越来越认同，其作用也越来越得到体现，现在要进入这个行业的成本比6、7年以前我们那个时候要小很多，环境也要好很多。现在我想谈谈为什么要做证券分析师，以前的观点认为只有才能不够的人做这一行，但现在人们普遍认为这是很优秀的人的首选职业。就证券研究而言，分析师的职责跟所在机构的职责是完全相联系的。比如卖方分析师，之所以叫卖方因为他做投行业务，卖股票卖给客户，这是卖方分析师，而买方分析师他自己是作投资的，象一些基金公司和投资公司。 我们公司在结构上象卖方分析师，在业务方面，因为我们不承销股票，应该是独立的研究机构，其业务和组织跟卖方分析师在很多方面类似，但在利益冲突上会少一点。 分析师的职业选择 我觉得大家都非常关心这一点，我现在做研究人员，想入这一行，然后做研究，做研究之后做什么，是否是做一辈子的研究？做研究以后可以有什么样的出路呢？我所想象到的，如果做分析师，以后发展的路径是很广阔的。我能想象有这样几条，一是做一辈子的研究，因为市场现在越来越重视研究，市场环境，包括市场对研究成果的认同已经使研究可以当作你一辈子的职业，以前大家不重视研究，所以做研究做的没什么意思，无论是从大家对你的认同还是薪酬，都是和你的付出是不成比例的，现在大家对这个行业的认同和尊敬已经可以使你把它当作一辈子的职业来做，研究这一行吃的不是青春饭，而是你在这个行业做的时间越长，你积累的经验越多，那你就做得越出色，都是经验的积累，所以我觉得做研究人员是愈陈愈香。只要你自己对这个职业感兴趣就可以一直做下去。现在从国内来看，研究这一块的时间还比较短，在新财富的排名上，有的做了两三年的，成了明星分析师，我想随着时间的推移，以后做两三年想成为明星分析师的机会越来越小，因为做的人越来越多，只有真正在这个行业里做了很多年，有很多积淀的，才可能成为明星分析师。因为在我们证券研究领域只有做的时间长才会有回报。大家都是刚从学校出来，起点都是差不多，并不是前面有人比你领先很多，假如有人做了十几年，你想在业内树立你的地位，你要付出的劳力就会越多，而现在大家的起点都一样，你如果努力就会在业内拔尖，这一点对于新入行的是比较有利的一点。十年以后如果现在这一批人仍然留在这个行业，那个时候新入行的人也是很难在两三年里超过你们的。 我想在一个独立的研究机构做分析师比在基金公司等做买方分析师要更有利，因为做买方分析师你的观点就会被你的机构所改变，假如你向外界提供研究报告，你对外界的影响力就会局限在你的公司里面，现在很多投资机构的投资和研究不是按照同一个方案在做的，有的投资和研究其实是脱钩的，如果碰到你的公司的投资人员对你的研究不认同的话，那你的