主题：从结算交割发展趋势论跨国结算交割之风险.pptVIP

主題：從結算交割發展趨勢論跨國結算交割之風險 第十週 壹、前言 一個證券市場若要有效率的健全運作，就必須要有一個健全的結算交割系統，科技快速發展，結算交割系統已經從傳統分散性的實體款券交割制度逐漸趨向於以電子方式處理的集中性無實體款券帳簿劃撥交割制度。 便捷的集保與結算交割體制可有效降低系統與信用風險，還可以提供不斷成長的證券市場所需要的後續結算交割作業，也降低使用人的成本。 國際證券管理機構與一方面要求各國證券管理機構修改法規建立制度，以降低各種結算交割的風險，另一方面則強化結算交割系統的健全與運作，並為有價證券跨國交易與跨國結算交割奠定基礎。 貳、結算交割程序與相關問題 結算交割制度最主要作用，就在於處理交易市場之款券交付工作。 有價證券的結算交割過程，一般都必須經過下列三個階段： 成交確認階段：由市場參加人確定交易的條件。 就是要確認交易相對人對於交易條件的認同，也就是交易雙方對於標的、價格、數量、交割日期與交易相對人等基本事項並無爭議。 結算階段：計算交易相對人經成交確認後所應負的權利義務。 至於結算的方式，有些交易市場採取總額或逐筆交割制度方式，有些交易市場則採取沖抵之方式。 交割階段：賣方將有價證券移轉以交換買方資金的移轉。 過去由於各國均採行有價證券實體發行方式，因此交割乃涉及有價證券的實體交付。 參、結算交割制度 　　證券市場之目的在於提供 企業籌集資金之場所，另一方 面則在於提供投資人得隨時回 收其投資之管道。控制與降低 結算交割的風險，乃是證券交 易市場機制考量的重要因素。 結算交割之風險 一、結算交割的主要風險類型 (一) 信用風險～信用風險又稱為「交易相對人風」，係指市場交易之相對人未於期限前或期限後完成其應盡義務之風險。 1. 替代成本風險 2. 結算交割風險 (二) 流動性風險～流動性風險係指市場參加人暫時性無法完成款券交割，但可在未來完成款券交割。 (三) 系統性風險系統性風險則是指某市場參加人未履行交割義務而導致其他市場參加人無法履行交割義務或受損失之風險。 二、結算交割制度之法律風險 　所謂的「法律風險」，乃是指結算及交割過程中所可能發生的諸多風險中最重要的一項。 　不過若要降低或減少法律風險，該報告指出，法令架構的設計就必須要能夠促進證券市場結算及交割作業之效率及效能，而為達成此目標，則須具備下列基本條件（註二○）： 三、結算交割制度中的其他結算交割風險 (一) 結算銀行失敗的風險 如果提供資金的銀行在結算交割時無法向結算交割的參加人提供結算交割所需的資金時，不可避免的會對其他參加人造成極大的流動性風險，甚至造成成極大的損失。 (二) 保管機構的風險 　在有價證券跨國交易日益蓬勃發展與無實體證券日益普及的現在，由於有價證券並非如同實體證券一般，由投資人自行保管，因此也衍生出另一種的風險，那就是保管機構的保管風險，特別是保管機構發生財務危機、破產、未盡善良管理人的注意義務、甚至發生詐騙投資人的情形時，此種風險就特別值得注意。 三、結算交割制度中的其他結算交割風險 (三) 營運風險 　在電子交易的驅動下，不但使得各國有價證券的交易金額鉅幅成長，也造成跨國交易的普及，但是大量的成交量與跨越多個市場的跨市場交易，亦可能因為結算交割機構營運上的風險，而導致出現流動性、甚至系統性風險。 肆、國際間結算交割制度之發展與問題 　因應日益激烈之競爭與日趨嚴格的安全要求，國際間已有將集中保管機構與結算機構合併之發展趨勢（註三一）。這是因為現代化的集保系統乃是透過帳簿劃撥的方式進行款券劃撥作業，解構了傳統以實體證券作為表彰所有權的機制（註三二），也因此衍生了各種的新興法律問題。另外，隨著結算交割機構的不斷成立與結算交割機制的建立，亦衍生出許多新而複雜的法律問題，例如結算交割過程中參加人間的損失分配問題、有價證券在結算交割過程中的權利歸屬等問題。 伍、降低結算交割風險的變革與未來發展 由於結算交割制度有其制度上與交割過程中的各種潛在的風險，因此為提高證券市場的交割效率和降低風險，國際證券與金融主管機構，認為消弭本金風險的方法，就是採行DVP制度。另一方面，為了推動有價證券之跨國交易與降低相關風險，國際間也開始採行直通式處理（STP）的結算交割制度。 一、款券兩訖（DVP）之採行 根據BIS對現行工業化的國家結算交割制度所作的分析，卻發現各國所採行的DVP制度有下列三種主要的類型： (一) 第一類型DVP 第一類型的DVP是指買賣雙方指令經核對相符後，即完成轉帳。款券不辦理結算沖抵，而採逐筆總額交割，款券同步收付，亦即在交割同一時間完成。 一、款券兩訖（DVP）之採行(續) (二) 第