2011年集合理财创新产品动态.doc

【市场概述】 今年，由于国外经济停滞、国内出口下降、投资难以持续境况下，企业的成长活力受到较大制约，也使原有的以个股精选、主题投资等为主导的投资理念屡屡碰壁。专家表示，面对这样的市场环境，只有紧跟时代发展的脉搏、创新投资理念，才能把握新的投资机遇。券商集合理财将用期指对冲风险 据Wind资讯显示，截至目前，券商集合理财共有200多只产品，其中，超过六成的产品主攻权益类投资。不过，在反复震荡的行情下，权益类产品为投资者获取正收益的难度日益增加。为获得长期稳健的收益，券商不断创新投资策略，引入新的投资工具。 不少券商负责人在受访时表示，有推出涉足股指期货产品的计划。事实上，中信证券首只参与股指期货的产品贵宾3号将利用股指期货套期保值投资对冲系统性风险，追求持续绝对收益。在此之前，第一创业金益求金和国泰君安君享量化均已引入了股指期货。 同时，引入CPPI技术策略是券商集合理财创新的第二条路。今年3月，招商证券智远避险成立，该产品的亮点即是运用CPPI策略来实现保值和增值的目标。据介绍，运用CPPI不仅能从投资组合资产配置的水平上降低集合计划到期低于本金的可能性，也能使产品分享股市整体上涨的收益。事实上，去年12月，第一创业产品创金避险增值已率先引入CPPI策略。 此外，一些券商还采用了指数化投资的创新策略。去年12月底，坚持指数化投资策略的股票型产品中金消费指数和银河99指数分别成立。中金消费指数理财计划以中金消费指数的成分股及其备选股为主要投资标的，而银河99指数的投资标的主要为中证银河99指数的成分股和备选股。值得一提的是，截至4月14日，今年以来，银河99指数以9.22%的收益率暂居所有券商集合理财产品的冠军。 值得注意的是，创新产品的不断推出已引起了业内高度重视。多家受访券商资管透露，欲推出创新投资策略产品，引入股指期货对冲系统风险的产品设计尤其被看重。 长江证券资管总经理张义波表示，该公司已设计好一款引用股指期货的产品，并从台湾挖来了两个做股指期货的投资经理，以分享对方的经验和技术。他预计，目前各大券商资管部门都会对引入股指期货的产品设计做大力布局。 “随着券商资管行业规模的扩大，同业之间的竞争将更加激烈，同类金融机构间极有可能再度面临洗牌；若不积极把握产品创新先机，很可能将被市场淘汰。”招商证券透露，下一步产品创新的重点是推出采用多策略的股指期货对冲型产品。该公司开发的ETF套利系统、股指期货套利系统等为股指期货创新产品中各种对冲策略的实现提供了软硬件技术支持和保证。 一度饱受券商冷落的阳光私募摇身一变成为券商的座上宾。据证券时报记者了解，国内券商正纷纷通过提供标准化产品的基础服务，联合发行产品、提供销售渠道以及个性化定制服务，进军阳光私募市场，抢食私募蛋糕。 改架构主动送研究报告 据了解，全国阳光私募基金规模已达1500亿元左右。其中，深圳地区阳光私募基金管理的资金规模大约500亿元，占全国1/3。 此前，众多券商研究报告多是为大客户和公募机构服务，而私募则为资本市场所忽略。不过，随着私募基金的不断发展壮大，私募已成为资本市场一支生力军。不少券商将竞争的焦点从公募转向私募。 今年以来，多家券商纷纷将针对私募客户的服务纳入到机构客户服务的层级，让私募客户与公募客户享受同等待遇。同时，有的券商将机构客户部提升至和经纪业务部平行的一级部门，有的券商甚至也将研究所纳入到机构客户部门下。 据了解，国金证券还成立了专门为私募基金提供服务的队伍，为私募基金提供一手的研究报告。一家券商机构客户部人士表示，以前，私募机构大多通过自己的私人关系，如有的私募基金经理是公募基金或者券商出身，从券商或基金手中拿到研究报告。现在，券商的研究报告大都主动送到私募基金手中。同时，有的券商还有专人服务，行业研究员会专门拜访私募基金经理，推介其研究报告。 提供渠道协助发产品 同时，与券商合作正成为阳光私募发行产品的一个趋势。据了解，近期华润深国投信托与中金公司合作推出华润信托金致五号集合资金信托计划。此前，国信证券曾和上海重阳联手发行“重阳6期”，华泰联合证券和深圳武当资产管理公司也联手发行了一期产品。 一位略有名气的阳光私募基金经理表示，因为自身业绩不错，近期不少券商频频上门拜访，向他表示可以协助发行产品，并共享自身的客户资源，配合进行销售。对于一些投资业绩较好的阳光私募，营业部可以动用公司的资源帮其在全国范围内安排路演，介绍一些公司的客户去参加。 有的券商还计划与私募联合发“信托中的信托”（TOT）型产品。业界预计，随着券商对私募的看重，今后可能更多的券商会加入到这个阵营。 个性化服务定制 追求业绩为主的私募基金，对服务的要求越来越精细化。因此，有的券商会针对私募的要求成立课题研究小组，提供个性化服务。 长江证券机构客户部的私募业务负责人表示，该公司