2011年A股市值年度报告20120117最终版.docVIP

弱市引发市值结构剧烈变化 缩水倒逼市值管理行为活跃 -------2011年中国A股市值年度报告 2011年1月17日 中国上市公司市值管理研究中心 目录 一、A股大缩水引发市值结构巨变 5 1、总量结构：增量贡献三年来最低，存量缩水5倍于同期。 5 2、市场结构：创业板占比明显提升，深主板大幅下降 6 3、所有制结构：央企民企占比提升，地方国企地位下降 7 4、行业结构：金融业占比提升明显，电子等行业大幅回落 10 5、区域结构：东部占比提升，西部表现偏弱 15 二、市值缩水倒逼市值管理趋于活跃 20 1、监管层倡导股东回报 20 2、债权融资首超股权融资 20 3、并购重组持续升温， 21 4、股权激励冰火两重天 23 5、信息披露总体向好 24 6、投资者关系管理日趋重视 25 7、媒介关系管理面临诸多挑战 25 7、弱势中增减持同现高潮 26 三、2012年展望：市值增长可期 29 弱市引发市值结构剧烈变化 缩水倒逼市值管理行为活跃 ——2011年中国A股市值年度报告 中国上市公司市值管理研究中心 2011年是A股市值大幅缩水引发结构巨变的一年; 也是市值大缩水倒逼宏观和微观市值管理行为趋于活跃的一年。 2011年，中国A股总市值与经济增长背道而驰，缩水近两成。截止年末，沪深A股总市值为21.38万亿，较2010年末26.29万亿的水平回落了4.91万亿，市值跌幅达18.67%，跌幅居全球前列，成为继2008年之后A股市值规模缩水最大的一年。2011年也是千千万万股民的“伤心之年”，每个股民账户市值平均缩水超过4万元。 图表0-1：2007-2011年A股总市值趋势图 在这一年里，A股增量市值与存量市值对A股总市值的贡献极为悬殊。年内共计282家新股发行，共带来增量市值1.13万亿，但同时2038家存量公司市值却跌去6.04万亿，两者差距高达5.35万亿。若剔除增量市值的贡献，A股存量公司市值年内缩水高达22.96%。 在这一年里，A股平均市值再度回落至百亿水平之下。截至年末，2320家A股公司平均市值为92.15亿，与2010年129亿的水平下跌近三成，创出近三年来的新低。这也是自2008年A股市值暴跌后平均市值再一次回落百亿之下。 在这一年里，A股市值重心明显下移，中小市值上市公司总量激增：市值在20亿-50亿之间的小型公司数量由2010年的884家增加到967家，增加了83家，公司家数占比为41.68%。50亿-100亿的中型公司由491家减少到371家；市值规模千亿以上的特大型公司由27家下降到23家。百亿市值以上公司市值占比自2008年以来首次下降到13.83%的程度，这一水平较2010年回落幅度近四成。这也是近10年间百亿规模市值占比仅强于2008年的一次。 在这一年里，中国证券化率已退回到2008年以前水平。A股总市值虽然仍居全球第二，但与第一名美国的差距却明显扩大。统计数字表明，美国全部上市公司市值由16.69万亿美元增至17.09万亿美元，增幅2.39%；而中国A股则由3.96万亿美元下降到3.22万亿美元，降幅达18.68%，这一升一降令市值差距一举拉大到13.87万亿美元，较上年增长8.96%。 图表0-2：2011年世界主要国家与地区证券化率对比图 在这一年里，A股估值水平深幅回落，平均市盈率已创出近5年新低。截至2011年底，沪深A股平均市盈率为10.86倍，这一数据远低于2008年平均16.56倍的水平，也是近10年来估值最低水平，这一数值仅相当于2001年A股平均市盈率水平的27.2%。 图表0-3：2001-2011年A股市盈率变化趋势图(倍） 国内外经济形势巨变是导致市值深幅回落的主要原因。年初美债信用遭下调，欧债危机大面积爆发，中国出口导向型经济遭受了严重影响，部分出口型企业业绩下滑明显。再加上国内通胀压力不断，紧缩货币政策下避险资金集中流向大中型企业，从而导致大量小微企业面临资金链断裂风险。此外，连续数年的房地产调控政策于2011年继续执行，相关行业景气度出现持续下降。这一切均对A股市值构成严重冲击。 面对市值大缩水，无论是监管层的宏观市值管理，还是上市公司及其大股东的微观市值管理，都日趋活跃。监管层加快了上市公司分红、IPO询价机制、退出机制等制度建设，同时鼓励大股东增持、严打内幕交易等违规违法行为，为倡导股东回报、价值投资以及证券市场的健康发展创造良好条件。上市公司及大股东面对市值的深幅回落更表现出市值管理的极大热情，无论是股权激励计划、并购重组、还是股东之间的增减持行为都明显较2010年更为活跃。 2011年的市值调整既是对经济现实的一种真实反映，也孕育着未来的机会。或许，在监管新政和宏观经济向好的背景下，2012年将迎来A股市值的转机。 一、