筹资管理（下）20110411.pptVIP

资本结构管理 综合资本成本比较法 最佳资本结构应当是可使企业价值最大、综合资本成本最低的资本结构 个别资本和全部资本宜按市场价值确定 权益资本成本市场价值S=（EBIT－I）（1 －T ）÷Ks 权益资本成本Ks=RF+β（Rm－RF） 资本结构管理 某企业资本全部由普通股组成，账面价值2000万元，准备发行债券、回购股票予以调整，年息税前利润为500万元，企业所得税税率40% B（百万元） i β RF Rm 0 1.20 10% 14% 2 10% 1.25 10% 14% 4 10% 1.30 10% 14% 6 12% 1.40 10% 14% 8 14% 1.55 10% 14% 10 16% 2.10 10% 14% B （百万元） Kb KS S （百万元） V KW 0 14.8% 20.27 20.27 14.80% 2 6.0% 15.0% 19.20 21.20 14.15% 4 6.0% 15.2% 18.16 22.16 13.54% 6 7.2% 15.6% 14.46 22.46 13.36% 8 8.4% 16.2% 14.37 22.37 13.41% 10 9.6% 18.4% 11.09 21.09 14.23% 营运资金筹集政策 流动负债 临时性流动负债，为特定经营活动而专门借入的，需要签订正式的融资协议，存在法定的融资成本的流动负债 自发性