β系数测算研究报告.docVIP

β系数研究测算报告 相关背景 （一）、为什么要研究贝塔系数 贝塔系数是现代财务理论的一个关键概念，也是资本资产定价模型中最为重要的参数之一，著名的“单一指数模型”就要求实现估计出贝塔系数。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。随着中国证券市场的日益成熟，CAPM理论越来越被更多地被中国学者研究，特别是对其中的贝塔系数在中国股票市场中的实证研究。 （二）、贝塔系数的意义和价值 贝塔系数反映了单个股票系统风险和整个股票市场的系统风险之间变动的数量关系。由于进行证券投资必然要承担风险,而多样化投资组合可以降低投资的非系统风险,此时投资者更加关注股票的系统风险,这使贝塔系数在证券投资中发挥着重要的作用，换句话说，贝塔系数的意义就在于它被广泛用于衡量证券的系统风险。 （三）、贝塔系数的作用 贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券 组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。一般的说，贝塔系数的用途有以下几个： 计算资本成本，做出投资决策（只有回报率高于资本成本的项目才应投资） 计算资本成本，制定业绩考核及激励标准 计算资本成本，进行资产估值（贝塔系数是现金流贴现模型的基础） 确定单个资产或组合的系统风险，用于资产组合的投资管理，特别是股指期货或其他金融衍生品的避险（或投机）。 金融学运用了贝塔系数来计算在一只股票上投资者可期望的合理风险回报率。通过对贝塔系数的研究和估计,投资者可以了解每种股票的系统风险大小，预测证券未来的市场风险，作出较佳的投资选择。 二、相关理论回顾 （一）、含义 β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient），起源于CAPM模型，是一种风险指数，它的真实含义就是特定资产（或资产组合）的系统风险度量。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。 贝塔系数等于1即证券的价格与市场一同变动； 贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动；  贝塔系数低于1即证券价格的波动性比市场为低。 如果β = 0表示没有风险，β = 0.5表示其风险仅为市场的一半，β = 1表示风险与市场风险相同，β = 2表示其风险是市场的2倍。 （二）、来历 贝塔系数又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获患上者威廉·夏普于1966年最先提出，今朝已成为国际上用以权衡基金绩效体现的最为经常使用的1个规范化指标基金较高的净价值增加率多是在蒙受较高危害的环境下取患上的，是以仅只按照净价值增加率来评价基金的业绩体现其实不周到全，权衡基金体现必需统筹收入以及危害两个方面，夏普比值就是1个可以同时对收入与危害加以综合思量的指标。 （三）、运用 在西方，β系数广泛用于整卷的分析与投资决策，特别是基金的管理之中，在此我们对β系数的应用的几个方面予以介绍，具体应用时它将与整个证券分析融为一体。 1.测定风险的可收益性。 β系数作为一种风险测定，测定的是能够带来收益上的补偿的那部分风险。如果我们希望通过承担较高的风险来获得较高的期望收益，那么我们应该选择β系数较高的证卷，而不是总风险较高的风险的证劵。 2.作为投资组合选择的一个重要的输入参数。 在进行投资组合的选择时，如果我们直接用证劵间的协方差作为输入参数，会给计算带来困难，如代之以指数模型，协方差可用β系数来计算，从而β系数将成为投资组合决策的重要参数。 3.反应证劵组合的特性。 一个投资组合距市场有多远，可以通过β系数来反映与市场相比它有多大的发展方向。特别是不同的基金公司，可能经营不同类型的证卷，有的基金具有高风险特性，有的则具有低风险性，这也是通过β系数来衡量的。在基金选择的时候，投资者应注意基金的β系数，已选择那些自己愿意承担的风险程度的、经营绩效又好的基金，而不能盲目选择那些收益好的基金。而基金管理者会监视自己经营的投资组合的β系数的变化，及时调整投资组合的结构。 4.根据市场走势预测选择不同β系数的证劵可获得额外收益。 由于β系数反映了证劵对市场变化的敏感性，但有很大把握预测到一个大牛市的到来时，应该选择那些高β系数的证劵，它将成倍的放大市场收益，为你带来高额的收益；相反一个熊市到来之际，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低β系数的证劵，在投资组合中应尽可能加进一些负β系数的证劵。为避免非系统风险，可以在相应的市场走势下选择相同β水平的证劵进行投资组合。 三、β系数的计算方法和过程 （一）、前提准备 1、股票的选取及原因 首先，在众多行业中我们选择了医药行业；之所以选择医药行业，是因为医药与人民的生活息息相关，它通常有较强的抗通胀，抗跌能力，业绩