电信运营业增长放缓.docVIP

一、电信运营业：增长放缓 （一）行业收入增速继续下滑 2008年1-12月份电信累计收入为8139.9亿元，比上年同期增长7.0%；较1-11月份7.6%的同比增速回落0.6个百分点，较去年同期10.9%的同比增速回落3.9个百分点，增速回落趋势明显。造成收入增速下滑的主要原因我们认为既有行业发展规模进入相对的稳定期的影响，同时全球性的金融危机和宏观经济的下滑对高资费的语音业务需求和短信等数据业务需求在减弱。 图1：2000年以来电信收入增长率 图2：2006年以来电信月度收入 资料来源：工信部 大通证券研发中心 资料来源：工信部 大通证券研发中心 （二）用户增长放缓 1.移动新增用户增速有所回升 移动用户12月份新增739万户，比11月份增加81万户、环比增加12.4%，但同比下降6.5%。本月移动用户的环比大幅提高应该是各运营商年底资费下调的营销政策的反应。根据运营商公布的运营数据，12月份移动新增用户中，中国移动的新增市场份额为95.1%，联通5.7%，中国电信为-0.8%，但是随着CDMA网络在2009年3月底的初步建成放号，中国电信的新增移动用户应会逐步进入上升通道，而中移动的新增市场份额应会逐步下降。 图3：移动用户月度新增量 图4：2001年以来移动用户增长情况 资料来源：工信部 大通证券研发中心 资料来源：工信部 大通证券研发中心 2.固话用户加速流失 12月份固定电话用户减少767.5万，较上月多流失471.7万；其中小灵通净流失337万户，占固网流失比例43.9%；08年1-12月份固定电话用户较去年底减少2464.4万，总用户缩减为3.41亿户，较去年年底减少6.74%。根据运营商公布的12月份运营数据，联通12月流失固网用户487万，电信流失202万，联通流失用户约占70%。我们认为联通与网通的业务整合是引起用户流失的主要原因。 图5：固定电话月度新增用户 图6：固定电话年度累计用户数 资料来源：工信部 大通证券研发中心 资料来源：工信部 大通证券研发中心 3. 12月份新增宽带用户数据异常 2008年12月新增宽带4.5万户，累计用户达到8342.5万户，宽带渗透率为6.28%。我们认为新增宽带数据很异常，根据中国电信和中国联通公布的12月份运营数据中国电信12月新增宽带用户70万户，联通减少2万户，合计新增宽带应该为68万户，并且2008年的前10个月宽带新增用户每月基本保持在140万户以上，11月份也有116万户，我们认为4.5万户的宽带新增用户如果属实也应该是统计口径发生很大的变化引起的，我们会密切关注2009年1月份的宽带新增用户数量。 图7：宽带用户月度新增用户（万户） 图8：宽带用户年度新增用户 资料来源：工信部 大通证券研发中心 资料来源：工信部 大通证券研发中心 (三) 电信主要业务量增长放缓 08年12月份长途通话时长为354.89亿分钟，同比下降4.6%，略少于11月份长途通话量，依旧延续了08年6月份以来的单月同比负增长趋势。具体来看，1-12月份移动长途通话时长同比增长23%，与前几个月相比，增速继续大幅回落；1-12月份固定和IP长途通话市场分别同比下降15.8%和6.5%，两者的增速仍然趋于回落。我们认为，长途话务需求总量的减少是金融危机和宏观经济下滑降低了对高资费的语音业务的需求所致。 图9：长途话务量自08年4月份首次出现负增长 图10：固定长途、移动长途、IP长途话务量增速走低 资料来源：工信部 大通证券研发中心 资料来源：工信部 大通证券研发中心 08年12月份固定电话本地通话次数累计同比下降8.5%，下滑幅度继续加深，固定本地通话业务仍处于下降通道中。12月份移动电话通话时长为2645亿分钟，年内累计同比增长27.5%，增速继续回落。 图11：固定电话本地通话量 图12：移动电话通话量 资料来源：工信部 大通证券研发中心 资料来源：工信部 大通证券研发中心 短信业务量同比增速继续下降。12月份短信业务量为616.95亿条，1-12月份短信业务量同比增长18.2%，增速继续下降。 图13：短信业务量 资料来源：工信部 大通证券研发中心 二、通信设备行业：需求走强 （一）电信投资大幅增长 08年12月份电信投资为796.2 亿元，同比增加97.7%；2008年全年累计投资2953.7亿元，同比增加29.6%，同比增幅