[华中科技大学财务管理课件]第二章、财务估价模型.pptVIP

5. 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为： 第二章 财务估价模型 * 二、货币时间价值的计算 6. 年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为： 第二章 财务估价模型 * 二、货币时间价值的计算 一、风险及其形成的原因和种类 二、风险的衡量 三、风险价值和市场无差别曲线 四、投资组合风险与收益的衡量 五、财务风险和收益的衡量 第二章 财务估价模型 * 1. 风险的概念 风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事 件发生的可能性。 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的 不确定性而影响财务成果的不确定性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估 计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风 险就越小；反之，风险就越大。 第二章 财务估价模型 * 2. 风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。 第二章 财务估价模型 * 经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面： 企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动 企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动 一、风险及其形成的原因和种类 投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而 给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。 第二章 财务估价模型 * 一、风险及其形成的原因和种类 1. 与风险衡量的相关概念 衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联 系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、 标准离差率。 第二章 财务估价模型 * （1）随机变量与概率 随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。 概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的个数。概率越大表示该事件发生的可能性越大。概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一 第二章 财务估价模型 * 二、 风险的衡量 （2）期望值 期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下： 第二章 财务估价模型 * 二、 风险的衡量 （3）平方差与标准差 平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反 映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程 度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。 平方差和标准差的计算公式如下： 第二章 财务估价模型 * 二、风险的衡量 （4）标准离差率 标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大 小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。 标准离差率（q）是指标准差与期望值的比 率。 计算公式如下： 第二章 财务估价模型 * 二、风险的衡量 2. 风险衡量的计算步骤 第二章 财务估价模型 * 二、风险的衡量 (1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望 (2)计算标准差 (3)计算标准离差率(不同方案比较时) 3. 经营风险的衡量 经营风险常常作用于利润额或以此计算的资金利润率，这里的利润实质为息税前利润（EBIT）。 经营风险衡量中的随机变量为利润额或资金利润率。按照风险衡量的计算步骤即可计算并反映经营风险的大小。 第二章 财务估价模型 * ? 请看例题分析2—8、2—9 二、风险的衡量 1. 投资风险与收益的权衡 （1）投资风险与收益权衡的内涵 第二章 财务估价模型 * 市场经济条件下，时间价值量的大小只受时间长短及市场 收益率水平等客观因素的影响，因此它对所有的投资者都一视 同仁。风险价值量与其不同，它的大小取决于投资者对风险的 厌恶程度。因此风险价值因人而异。 投资风险与收益的权衡问题研究的是投资者冒多大的风险 而要求多少收益补偿的问题，这一问题因人而异。 投资者预期收益