2012年债券市场上半年分析报告.pdf

2012 年债券市场半年分析报告 2012年1-6月，受存款准备金下调和降息等因素的影响，货币市 场利率稳中有降，分别在一月、二月和六月迎来三个峰值，整体呈现 下降趋势。债券市场资金面整体趋于宽松，利率债收益率平均下行 24BP，信用类收益率曲线平均下行83BP，收益率曲线整体呈现明显下 行的趋势，中债综合指数冲高回落。二级市场交投较上年更加活跃。 一、 世界经济形势 1. 欧洲形势 2012 年，欧洲仍然深陷债务危机之中，经济形势毫无起色。欧 盟和欧元区的经济景气指数等重要指标在经历了年初的小幅反弹后， 继续保持着下降态势，不过整体降幅与2011 年相比已有所减缓。经 济景气指数从2011 年底的92.0 （欧盟）和93.3 （欧元区），反弹至 2 月的93.9 和94.4，随即一路下滑至6 月的90.4 和89.9，创下两 年来的新低。分项指标当中，工业信心指数、服务业信心指数和建造 业信心指数的走势与经济景气指数基本一致，消费者信心指数却稳定 上行，零售业信心指数则剧烈波动。 图1 欧盟与欧元区经济景气指数 数据来源：ec.europa.eu 2. 美元指数以及波罗的海干散货指数（BDI） 美元指数从2011 年底的80.1780，经历了2012 年初一段时间的 低迷后，于5 月快速上升，6 月底报收于81.6270，态势恰与欧洲经 济指标相反。波罗的海干散货指数于1 月快速下跌，从2011 年底的 1738 点跌至1 月底的680 点，随即缓慢上升，6 月底报收于1004 点。 这一走势与2011 年上半年走势基本一致，区别在于2011 年1 月的跌 幅相对较小（从2010 年底的1773 点跌至1107），但这与2010 年11 月和12 月的持续下跌有一定关系。总体来看，2012 年BDI 指数仍略 低于 2011 年上半年的整体水平，反映当前的世界贸易活动仍处于较 不活跃的状况。 二、 国内经济形势 1. CPI 今年上半年，全国居民消费价格指数不论是同比还是环比都保持 下降态势,6 月更是创下同比2.2%，环比-0.6%的两年来的低点。1-6 月，全国居民消费价格比去年同期平均上涨3.3%，而2011 年上半年 则同比上涨5.4%。 图2 CPI 走势图 数据来源： 2. PPI 上半年，全国工业生产者出厂价格指数同比数据持续下降，环比 数据则先升后降。6 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%， 环比下降0.7%。上半年同比下降0.6%，而去年上半年同比上涨7.0%。 3. PMI 今年上半年，中国制造业采购经理指数（PMI）从1 月的50.5 上 升至3 月的53.1 和4 月的53.3，然后于5 月快速回落至50.4，6 月 进一步下降至50.2，但仍然保持在临界值（50）以上。从形态上看， PMI 与欧洲的经济景气指数的走势相仿，说明在很大程度上受到了全 球经济形势的影响。相比去年，2011 年1-5 月PMI 一直保持在52 以 上，只有6 月为50.9。 4. 规模以上工业增加值 6 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.76%。1-6 月份，规 模以上工业增加值同比增长 10.5%。 5. 进出口贸易 2012 上半年，全国进出口总值为18398.4 亿美元，同比增长8%， 其中：出口9543.76 亿美元，增长9.2%；进口8854.64 亿美元，增 长6.7%。进出口贸易额在经历了年初的快速下滑后迅速反弹，5 月单 月贸易额达到一年来的最高点，6 月环比下降4.34%。 三、国内金融市场状况 1. 存贷款余额 截至6 月末，金融机构人民币各项存款余额为88.31 万亿元，同 比增长12.3%，比上月末高0.9 个百分点，比上年末低1.2 个百分点， 上半年人民币存款增加7.38 万亿元，同比多增425 亿元。人民币贷款 余额 59.64 万亿元，同比增长 16.0%，分别比上月末和上年末高 0.3 和0.2 个百分点。上半年人民币贷款增加4.86 万亿元，同比多增6833 亿元。 2. 货币供应量 6