《中级财务管理》.ppt

1．资金定额核定方法 2.储备资金定额 3.生产资金定额 4.产品资金定额 * * 1.存货相关成本 2.模型的假设 3.经济批量基本模型 * * 模型的扩展：由集中到货扩展为陆续到货 1．日平均存货量 2．存货相关总成本 3．生产经济批量 * * 1．预测原理：相关资产与相关负债 2．营运资金需要量：融资总需求，外部融资需求 3．可持续增长率的确定 * * （一）管理政策要点 （二）配合型营运资金政策 （三）进取型营运资金政策 （四）保守型营运资金政策 * * 1.流动资产的分类 2.流动负债的分类 3.政策含义 * * 1.基本思路 2.政策特点 * * 1.基本思路 2.政策特点 * * 1.基本思路 2.政策特点 * * 一、筹资方式:概述 1、普通股 2、长期债务 3、优先股 二、筹资方式：运作 1、普通股发行 2、债券发行 3、可转债和认股权证 4、租赁 三、资本结构 资本结构理论 资本结构实务 * * 4、资本成本 5、杠杆效应 * * 1、普通股 * * 1．资本成本的作用 2．资本成本一般公式 3．个别资本成本率 4．平均资本成本率 5．增量资本成本率（边际资本成本率） * * （一）成本分类 （二）利润分类 （三）利润敏感性分析 （四）杠杆效应 * * 1．按成本性态分类：变动成本与固定成本 2．按成本性质分类：经营成本与资本成本 * * 1．边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力 2．息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力 3．净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力 * * 1．敏感系数：各因素变动对利润的影响程度 2．升降系数：各因素允许变动的最大限度 * * 1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义 2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义 3．总杠杆：计算式，财务作用 * * （一）资本结构管理的意义 （二）筹资分界点法 （三）EPS无差别点法 （四）资本成本比较法 * * 1．降低公司资本成本 2．利用财务杠杆效应 3．合理扩大公司财务风险 * * 保持理想资本结构 * * 提高公司EPS * * 提高公司市场价值 * * 学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。 * * 一、股利支付理论 二、影响股利政策的因素 三、股利政策类型 * * 1．股利无关论：理论要点与指导意义 2．股利相关论：理论要点与指导意义 3．税负差异论：理论要点与指导意义 * * 1．法律限制因素 2．企业经营因素 3．股东要求因素 * * 1.剩余股利政策：政策要点与评价 2.稳定股利政策：政策要点与评价 3.固定股利支付率政策：政策要点与评价 4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价 * * * * 问题： 独立项目、互斥项目 影响独立和互斥项目的问题 1、融资与投资 2、多个内含收益率（-100，230，-132） 影响互斥项目的问题 规模问题 （-1，1.5） （-10，11），增量现金流和增量IRR 现金流发生时机问题（-10000，10000，1000，1000） （-10000，1000，1000，12000） * * 计算问题 * * PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则：PI〉1，接受，否则拒绝（适合于独立项目） 问题： 规模问题（互斥项目） 资本配额 * * 项目 现金流 初始投资后的现值（12%） PI NPV （12%） 1 -20 70 10 70.5 3.53 50.5 2 -10 15 40 45.3 4.53 35.3 3 -10 -5 60 43.4 4.34 33.4 * * 项目寿命不同的方案 更新链法 年等额回收额法 更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题 * * 1、更新链法 * * A B 单个项目寿命 3年 9年 初始投资 150 000元 270 000元 每年经营净现金流量 80 00元 70 000元 净现值 29 762元 52 458元 更新链重复次数 3次 1次 贴现率 16% 16% 1、更新链法 隐含的假定，项目是可以重复的 更新链重复次数，先求最小公倍数，再除以每个项目的寿命 * * 2、年等额净回收额法（等额年成本法） A=NPV/（P/A，i，n） * * * * A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表 项目 旧设备 新设备 原值 250万元 300万元 尚可使用年限 5年 8年