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招商基金半年度投资策略报告 2010.7 CHINA MERCHANTS FUND SEMI-ANNUAL RESEARCH PAPER 宏观经济分析 股票投资策略 债券投资策略 行业分析 基金业绩分析 宏观经济分析 宏观经济形势及政策回顾与展望 一、PMI 指标继续快速下滑 6 月 PMI显示经济明显减速，6月份 PMI指数大幅滑落 1.8 个百分点至 52.1%，明显低于市 场预期的 53.2%。HSBC PMI 在 6 月大幅下滑 2.3 个百分点至 50.4%，连续三个月放缓，亦显示 经济明显减速。反映内需的新订单、采购以及进口指数分别下滑至 52.1%、53.5%和 50.4%（5 月分别为 54.8%、56%和 50.9%）；而反映外需的出口订单指数则继续滑落 2.1个百分