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建筑业务新签合同继续持高增长,预计公司在6月底将跨入在手合同“万亿时代”。我们在《立志做强做优,引领行业发展》报告中预计公司今年在手合同会超过万亿,2011年1-5月份公司建筑业务新签合同2908亿,同比增长65.5%,占公司全年建筑业务计划新签合同6170亿的47.1%,根据往年6月份都是公司上半年新签合同的高峰期,2009和2010年两年6月份新签合同占全年比例都在15%左右,我们预计6月份公司新签合同继续维持高增长,公司在6月底将跨入在手合同的“万亿时代”。施工面积高增长为公司营业收入高增长铺路,竣工面积低增长延长了公司的收款周期,考验公司的资金统筹能力。一方面,公司施工面积继续维持高位增长,同比增长43.2%,保障公司2011年上半年的业绩增长,同时因为建筑业务天生的资金占用本性,施工面积高增长也意味公司需要提供更多周转资金;另一方面,公司竣工面积同比增长只有2.5%,竣工面积低增长势必造成结算时间拖后,从而延长了公司的收款周期。二者在一定程度上考验公司的资金统筹能力,但公司历经海内外市场考验的丰富融资经验和强大的资金管理能力及央企背景都在不同层面壮大公司的资金实力,公司新近从“四大行”中的两者手中分别获得800亿的信贷额度就是最好的明证。我们在前次《聚焦战略调整,守驻成长》等报告中多次强调在通胀和紧缩持续胶着的2011年,资金 或者资金获取能力 是建筑工程行业需求增长和建筑企业成长的核心变量,并认为民营建筑企业薄弱的资金能力在政府投资占比渐高和建筑央企管理改善的前逼后压下竞争力大幅下滑,资金实力雄厚和融资能力强悍的建筑央企更值得看多。
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