国金软件行业投资策略.pptVIP

* 四维和广联达的股价走势仅仅只是从他们上市到10年12月31日与大盘的对比 * 图更换一下，太Q，弄个商业点的图 * * * * * * 把这段展开说一下：企业信息化将是未来全球信息化竞争的关键节点：美国具体政策名以及时间、日本政策名以及时间、韩国政策名以及时间、中国战略新兴产业 * * 要尽量两化：列出数据信息化程度 * 都要列出列出空间：比如北斗地理信息：2020年万亿规划 * 在上中下游加上市场规模 行业催化剂：北斗卫星、军队试点、部队列装、交通部强制安装、 * 市场规模 标出标的、行业催化剂 智能交通：易华录 医疗：卫宁 社保：东软 * 应急：太极 信息安全：卫士通 食品安全：榕基 生产安全：梅安森 * * 找到IDC最近三年的变化，重点描述技术趋势从移动互联网、物联网、云计算走向以数据为中心的 * * * * * * * * 更新一下行业增长情况 到10月份底，只有到9月份 * * 寻找那些能长大的基因与创新壁垒国金证券 计算机行业投资策略 从巴菲特投资科技股谈起 IBM软件与服务收入占比逐渐上升 IBM股价走势（2006-2011） 几点意义： 1 科技股也价值：价值型投资者关注科技股、发现背后的长期价值； 2 三高标的拥有护城河：科技股具有现金流高、ROE高、客户粘度高 3 只有创新值得信仰：从大型机到PC；从SOA到智慧城市、云计算、大数据。 启示：选择适用于相对收益大股票 1 在08年的金融风暴中，IBM作为转型成功的的软件股依然走出了正收益； 2 从百亿大公司中找到全解决方案“软化”的中国的IBM； 找到那些能长大的基因 计算机行业新股大量上市： 1 出现了一大批优质公司10年的广联达、四维图新；11年的易华录、拓而思； 2 新上市公司在资本上、行业地位上、产品延伸性上的绝对优势； 3 目前资行业金链紧张、融资困难、较多的超募资金带来行业整合机会。 启示：适用于绝对收益品种，重仓持有 1 超募能否迅速转化利润、有特点、有主题； 2 从企业家、资本、资源、产业、管理、研发、销售几个角度判断公司能否长期做大。 投资逻辑之行业背景 行业面临的正反面因素 行业从整体投资的急关切以及资金充沛程度来看：北斗地理信息产业链、公共安全产业链、民生信息化产业链；政府、金融、电信、军品、能源等大行业信息化将是行业重点； 从技术发展趋势上来看：随着移动互联网、云计算、物联网作为基础配置，未来数据处理分析的重要性越发加强，大数据是行业即将兴起的又一热点； 人力成本上升的动因，外包、低端BPO行业不用看：收入倍增计划、高端业务人员的全球化定价。 积极 国内产业结构调整； 十大行业政策支持； 退税、免税实际影响； 部分低基数下游需求旺； 消极 人力成本上升；每年10%-15%增加； 出口萎缩； 盗版、按人天影响行业空间； 投资时钟 投资时钟:一二季度建议谨慎，三四季度行业估值修复、估值切换发力 2012年一二季度软件行业 调整较多 行业估值10年底到达最高点，基金仓位配置较高 业绩：部分新股未达市场预期带动整体估值下移 利润、收入软件公司整体占比较小《10%，大量人力成本需要消化 行业十大政策需要时间来兑现 结论1：上半年超配低估值的白马股，抗跌 2012年三四季度将出现基本面、政策面强力支持行情 高成长股票（增速》50%，且确定两年以上）12年估值不到30倍，PEG0.85，超配稀缺成长 验证度：业绩达到并超过预期股票 ，精准把握季度业绩行情 行业特性：6、7、8月份订单密集出台，全年业绩可确定 抓住板块效应 、围绕产业链分析、抓龙头 结论2：6月底布局围绕中报，软件股历史周期超额收益10月-11月轮转 一季度建议谨慎，聚焦最好的股票：广联达、新北洋、用友、易华录、超图 选股思路 从结构分类 优先选择产品型、高端服务类型、大客户类型； 建议外包、低端BPO、制造业硬件偏谨慎； 公司类型选择 百亿大公司大公司：走向IBM之路，抓客户粘度、自由现金流增量；紧扣人数增长、收入复合增长、费用变化情况、现金流变化情况； 次新小公司：高成长，鹤立鸡群型；主题；紧扣人数、收入、利润增长情况。 行业估值体系： 最优质公司当年35倍、高成长项目型30倍，稳健白马25倍左右，估值区间25-35 投资组合： 长期关注 行业爆发 业绩增长 投资地图 12软控股份 威创股份 易华录 新北洋 卫士通 广联达 12榕基软件 超图软件 业绩增长 行业爆发 长期关注 太极股份 用友软件 12中海达 12恒