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商品套利策略示意图 “恒盛”量化增强型理财产品——全球商品套利 资产管理部 量化策略组 * 产品要素 技术保本、保息 产品目标年化收益扣除费用约为12%至13.5% 境内投资：低风险固定收益类投资，年化收益6%~7.5% 境外投资：无本金全球商品套利，目标年化收益约为7% 期限：1~2年 一年后若实现年化13%，工行有权终止产品锁定收益 管理费用：年固定管理费0.5%，超过10%以上业绩分成 * 产品结构 技术保本、按月公布净值 客户投入 100￥ 固定收益投资 X-F X% 境外投资组合 （套利策略） Y% 投资回报： X%+Y%-F% 费用 F% 通过指数掉期实现 境外投资不需本金 * 投资收益估算 投资策略历史回测 平均26% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 13.4% 15.4% 15.9% 50.0% 48.3% 38.2% 29.2% 34.7% 14.3% 16.6% 13.9% * 投资机会及投资原理 大宗商品交易主要通过期货合约完成，供求基本面主导价格，但短期存在波动 供求双方对近、远月合约存在不同偏好 商品的存储、运输等费用存在波动性，期货展期会发生费用，存在利润空间 105 100 2012.1 多头 空头 2012年5月到期合约（做空） 2012年