第七章 金融市场机制理论11.ppt

 第七章 金融市场机制理论 第一节 证券价格与市场效率 一、面值与市值 1. 定义: 2.有价证券的价格受供求影响经常波动 3.影响价格波动的因素 证券投资的一个重要工作就是分析、预测各种可能发生或者已经发生的事件对证券价格可能产生的影响 第一节 证券价格与市场效率 二、市场效率 1.定义: 市场传递信息并从而对证券价格定位的效率 2. 分类： 弱有效市场：证券价格反映了全部历史交易数据，如价格、成交量等信息。技术分析无效 中度有效：所以公开信息都反映在价格中，如价格、成交量、会计资料、经营状况、国民经济运行情况。技术分析和基础都无效 强有效：包括公开信息和内幕信息 3. 挑战： 有限理性 有限控制力 有限自利 第二节 证券价值评估 一、证券价值评估思路 定义： 证券价值评估是指论证证券的内在价值 思路： 现金流贴现法：收入法或收入资本化法，又称现金流贴现法，包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法。收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的现值。 关键是选择可以反映投资风险的贴现率 第二节 证券价值评估 二、债券价值评估 到期一次支付本息的债券 2. 分期付息到期还本债券： 3.永久性债券 例题----债券价格评估 某债券面值1000元，票面利率8%，假设按照单利计算利息，期限为5年，若市场利率为10%。 1）若到期一次还本付息，债券价格为多少？ 2)若分期付息到期还本，一年付息一次和半年付息一次的债券价格为多少？ 3).永久性债券价格为多少？ 解答 1） 2. 3. 例题 判断下列哪种情况可以投资？ A。债券到期收益率为10%，市场的平均收益率为8% B。债券到期收益率为8%，市场的平均收益率为10% C、债券的内在价值为100元，市场价格为98元 D。债券的内在价值为90元，市场价格为98元 三、股票价值评估 贴现法： 市盈率法：股票价值=市盈率X预期每股盈利 例题 股票内在价值 例1、某股份公司股票股息永久为2.00元/股，贴现率为10%。请计算该股票的内在投资价值。 2. 某公司在未来每年支付的每股股利为8元，投资者要求的必要收益率为10％，则该股票的内在价值为（ ） A．60元 B．80元 C．90元 D．100元 第三节 风险与投资 一、金融市场风险分类 金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度（或指未来收益的不确定性） 按照风险来源分为： 市场风险 信用风险 流动性风险 操作风险 政策风险 道德风险 二、风险的度量 期望收益率 2. 标准差 例题 风险度量 假设某刮刮卡，刮中一等奖100元的概率是0.3，二等奖10元的概率是0.2，不中奖的概率为0.5.求该刮刮卡的期望收益和风险程度 2. P109 四、投资分散化p111 风险=系统风险+非系统风险 资产组合可以消除非系统风险，但无法降低系统风险 * 第一种方法：比较到期收益率的差异 第二种方法：比较债券内在价值与债券价格之间的差异 NPV=V-P 三、分析债券的投资价值 ●证券组合的定义 就是几种证券构成的组合。 ●降低投资的风险 组合投资能够降低风险。一是两种证券的投资组合可以使风险相互抵消；二是分散投资（不把鸡蛋放在同一个篮子中） 伞公司股价风险与收益情况表 项目 多雨年份 股市牛市 股市熊市 概率 收益率 0.4 30% 0.3 12% 少雨年份 伞需求大减 0.3 30% 三、证券组合收益和风险的衡量 §12.2 投资收益和风险的衡量 §12.2 投资收益和风险的衡量 项目 多雨年份 股市牛市 股市熊市 概率 收益率 0.4 4% 0.3 -10% 0.3 30% 少雨年份 冷饮需求大增 冷饮公司股价风险与收益情况表 经计算：期望收益率7.6%，方差2.4864%,标准差为：15.77% 股市熊市 概率 收益率 0.4 17% 0.3 1% 0.3 5% 少雨年份 冷饮需求大增 冷饮和雨伞公司股票的资产组合风险与收益情况表 项目 股市牛市 多雨年份 §12.2 投资收益和风险的衡量 根据表中数据计算结果： 投资者的新资产组合的期望收益率为8.6% 方差为0.4943% 标准差为7.03% 结论：组合投资的收益率介于两者之间；标准差和方