财务管理理论与实务专题讲座.PPTVIP

财务管理 理论与实务 主要内容 一、理财的总体思路 二、理财的目标 三、理财的基本观念 四、理财的内容与方法 谢谢各位﹗ 再 见 一、理财的总体思路 （影响因素） （加速周转） 二、理财的目标 利润最大化 现金流量最大化 投资者权益最大化 企业价值最大化 三、理财的基本观念观念 货币时间价值观念 资金成本观念 现金流量观念 权衡风险与收益观念 利率与通货膨胀观念 四、理财内容与方法 （一）理财的含义： 公司理财又叫公司财务或公司金融。是研究企业当前和未来经营行为所需资源或资本（体现为最一般的形式----货币）的取得与分配。 1、金、融 2、金融与资本 资本是金融的范畴；金融是现代市场经济的核心（邓小平），资本是金融市场的核心。 3、资本市场与公司经营之间的现金流 资本市场与公司经营之间的现金流 1）筹资：在向投资者出售金融资产而取得现金； 2）投资：用所得现金购置真实资产用于企业经营； 3）经营检测分析：企业经营过程中所产生的现金流； 4）再投资：把经营所得现金流的一部分再投资于企业或资本市场； 5）分红付息：把经营所得现金流的另一部分回流到投资者手中； 6）纳税 （二）理财的主要内容与方法 公司理财的内容是由公司资金运动决定的，其核心内容是研究公司的价值创造。具体包括： 筹资及其决策（数量、渠道、方式、成本、结构、风险） 投资及其决策（对象、规模、时机、方式、收益、风险） 收益分配（法律、现金流、所处阶段） 财务报告分析 六、公司理财的案例分析 格力多年维持高达20％的净资产收益率，引起了业界广泛的关注，在家电行业利润率趋平的背景下，格力电器的盈利能力为何强于其他企业？ （一）背景材料 在整个家电行业中，激烈的市场竞争使得制造企业的利润“薄的像刀片”，多数企业盈利下降、增长乏力，科龙成了“病龙”最终被海信并购，TCL陷入困境被逼砍掉亏损业务，美菱被长虹收购，荣事达被美的接手等。然而格力电器却像家电行业的异类一样，不仅主营收入强劲增长，而且净利润、净资产回报率均高于其他家电企业。格力电器连续5年的主营业务收入保持在30％以上2006年格力的年报显示，其净资产收益率（ROE）达20.18%，而美的只有14.51％，青岛海尔更是只有5.43％。净资产收益率是说明企业盈利能力的一个指标，同样的1元净资本，格力能够获得0.2元净利润，美的只能获得0.15元净利润，而海尔更低只能获得5分钱净利润。格力如此之高的ROE引起了业界广泛的关注，在家电行业利润率趋平的背景下，格力电器的盈利能力为何强于其他企业？ （二）案例分析 1、高净资产收益率来自高财务杠杆的撬动作用 2、?高财务杠杆源自巨额无息负债 2000—2006格力负债结构情况（单位：百万元 ） 资料来源：平安证券 3、巨额无息负债受益于经销商利益捆绑的营销模式 空调的营销模式可以划分三种，以美的电器为代表的区域代理销售模式、以青岛海尔为代表的自建销售公司模式，以及以格力电器为代表的股份制区域销售公司模式，尽管目前来看美的电器也在进行销售公司实体化（其实就是让经销商入股成立销售公司），但是大部分的家电企业还是采用代理销售模式。 格力销售模式的优势 格力电器的股份制区域销售公司模式具备以下几大优势：1）强势的品牌、质量、技术优势使得格力电器有能力选择当地最有实力的经销商；2）独家经销制避免了多头供货带来的价格混乱，解决了价格混乱和异地窜货等困扰业内的难题；3）以股份形式将厂商的利益捆绑在一起，格力一直坚持的先付款后提货的原则也被商家自觉接受并形成习惯。 在股份制销售公司模式的基础上，2007年4月25日格力集团公司转让格力电器10%股权给核心经销商，从而核心经销商作为战略投资者入股格力电器，我们看到两者的利益被牢牢捆绑在一起。 正是由于其独特的营销模式和强大的品牌力，格力电器在与上下游博弈中占优，通过对下游经销商先收货款后提货，对上游供应商先要原材料后支付货款的方式，将上下游资金通占。因而，格力就获得了巨额的不用支付利息的资金，表现在财务上就是存在大量的无息负债。 4、占款能力强的背后折射出格力“金融”生存能力 格力电器同国美、苏宁及家电同行占用资金