风险报酬与投资组合课程补充教材(观念与.pptVIP

風險、報酬與投資組合課程補充教材(觀念與理解) *一、報酬與報酬率 報酬(Return) 意義：指投資的收益 總報酬 = 資本利得 + 其他收益 報酬率(Rate of Return) 意義：指投資的收益率 亦稱 實際報酬率 or 期間報酬率 公式： 二、兩種計算報酬率的方法 (一)算術平均法 將每一期的報酬加總再除以期數 公式： Ri : 第i期的報酬率 (二)幾何平均法 將N期的報酬率加上1相乘開N次號再減1 公式： Ri : 第i期的報酬率 例：台積電每股100元買進，第一年底跌到到80元，第二年底上漲到110元， 你的投資報酬率如下: 第一年為 (100–80) / 100 = -20% 第二年為 (110–80) / 80 = +37.5% (1) 算術平均報酬率 = (-20%+37.5%) / 2 = 8.75% (2) 幾何平均報酬率 = (1+(-20%))(1+37.5%) – 1 = 4.89% 預期報酬率的意義與衡量 是一種期望的報酬率, 就是事前報酬率投資時未來可能的報酬率 公式： Pi：報酬率為Ri出現的機率 亦可用預期股價算出 一、風險（Risk）的意義 二、風險的衡量 風險溢酬(Risk Premium) 又稱風險貼水。 就是投資者因承擔風險所享有(要求)的額外報酬。 風險溢酬小 報酬率低 風險小 公式：rf :無風險資產的報酬率 投資組合的報酬 投資組合的意義： 投資組合是指由一種以上的證券或是不同的資產所構成的投資的總集合。 假定N種資產，其投資組合的預期報酬為 E(Rp) : 投資組合的預期報酬率 Wi : 投資於第i資產的權數(重) 投資組合的風險衡量 二種資產投資組合報酬率的標準差 ： 第一種股票與第二種股票報酬率的 共變異數 共變異數(Covariance)表示二個時間變量呈同向或反向變動程度的絕對指標 相關係數(ρ ) 介於-1與1之間。 不受衡量單位之大小，可用來衡量兩個資產間報酬的變動關係。 相關係數(ρ ) 風險分散 可分散風險 不可分散風險 市場風險的衡量 用貝他係數?來衡量，代表資產投資報酬率對市場的敏感度。 ?市場投資組合(市場上所有證券的投資組合) ， ? = 1 ? ?1 ，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動同向，幅度更大。 0? 1，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動同向，幅度較小。 ? 0 ，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動反向。 資本資產訂價理論 Capital Asset Pricing Model ；   CAPM 理論 資本資產定價模式 證券市場線(SML) 把代表無風險投資的 與代表市場投資組合的M以直線相連，稱為證券市場線 在均衡市場中，所有的證券都應該落在證券市場線上 * 就投資的觀點, 指投資損失或發生不利情形的可能性。 投資風險:信用風險(違約風險)、流動性風險、匯率風險、…。 此處指投資報酬的不確定性(Uncertainty) 投資報酬的不確定性乃指實際值與預期值間差異的可能性, 或是實際報酬率和預期報酬率之間差異的可能性 一般常以報酬率的 [1]變異數(Variance)或 [2]標準差(Standard Deviation)及 [3]變異係數(Coefficient of Variation) 來衡量風險的大小 例：無風險債券報酬：7% 投資股票之要求報酬：15% 風險溢酬(風險貼水) = 15% - 7% = 8% 相同 ρ=-1 不同 反向 -1ρ0 彼此不影響 ρ=0 不同 0ρ1 相同 同向 ρ=1 幅度 方向 股票A與股票B變動之關係 ρ 值 風險之所以被分散，主要是因為不同證券的價格不會齊漲齊跌。 資產數目多寡與投資組合風險 隨著資產數目的增加，投資組合風險越來越取決於資產間的共變異數，而個別資產之變異數越來越不重要。 當資產數越多時變異數對標準差的影響越來越小，相對的共變異數對標準差的影響越來越大。 又稱非系統性風險或公司獨特風險。 這個部分的風險，不會因為其他股價上漲或下跌而跟著上漲或下跌，因此當N增加時，股票的漲跌互相抵銷的機會就會提高，風險因而降低。 此部分的風險來源通常來自那些只影響個別公司的隨機事件，公司本身的經營或管理效率是否提昇，RD是否成功，人為或天然災害造成個別公司的財產損失。無關公司與公司間的互動。 又稱市場風險或系統性風險。 此部分的風險是源自於整個市場