第九章基金绩效衡量.pptVIP

基金选择指标 外部结构指标:基金规模、基金经理人背景、基金费用 内部结构指标： 基金投资周转率、现金流量、基金资产结构、基金投资行业结构、基金投资股票结构、基金投资时间结构 基金股票周转率= 国外挑选基金时应用4个R原则 即收益率、评级、风险和支出比率（分别是 returns, rating, risk, expense ratio）。美国著名的晨星公司就是提供这种信息的一家资讯公司。一、收益率。 晨星公司计算了所有基金收益率平均数，以便使用者将某一基金与平均数比较，并且还将基金最近三年的收益率进行统计学处理，将其收益率与同类其他基金比较所得的百分数排序，分别以1-100的数字代表，数字越小，表明其过往的表现越好。例如，某基金的百分比为99%，这就意味着该基金在过去三年的收益率比同类其他99%的基金的收益率都高，因而排名就为“1”。二、评级及风险度。 晨星公司将基金作了很细致的划分,然后对各类基金再分别排名。在每类基金里，每一基金又被按照三年的实际表现排队。在晨星公司的评级体系中，最著名的是其三年的星级评级。通过考察该指标，投资者可以在更大的范围内（包括国内股票基金、全球股票基金、需纳税债券基金和市政债券基金）综合判断基金的表现与抗风险能力。三、支出比率。支出比率是指基金的年度费用占资产的比例。如果某基金收取的费用高于平均水平，该基金给你的回报也同样应该高于平均水平。有些基金收取销售费用，多数情况是因为这些基金是通过经纪人或财务顾问出售的，因此需要为这种服务付费。这些也是应该考虑的。四、其他因素。这包括最差三个月的表现和管理者任期两项内容。 第九章 基金绩效衡量 第一节 概述 第二节 基金绩效的收益率衡量 第三节 基金风险衡量与绩效的风险调整 第四节 择时能力衡量 第五节 绩效贡献分析 第一节 概述 一、基金绩效衡量与基金组合表现本身的衡量 二、基金绩效衡量的困难性 1、综合影响 2、基准选择 3、可比性 4、不稳定性 三、基金绩效衡量应考虑因素 1、基金投资目标 2、基金风险水平 3、比较基准 4、时期选择 5、基金组合的稳定性 四、绩效衡量的不同视角 内部衡量、外部衡量； 实务衡量、理论衡量； 短期衡量、长期衡量； 事前衡量、事后衡量； 微观衡量、宏观衡量； 绝对衡量、相对衡量 基金衡量、公司衡量 第二节 基金绩效的收益率衡量 一、基金净值收益率的计算 （一）简单收益率与时间加权收益率 （二）算术平均收益率与几何平均收益率 二、基金绩效的收益率衡量 （一）分组比较法 （二）基准比较法 一、基金净值收益率的计算（1） （一）简单收益率与时间加权收益率 举例：期初：份额净值：1.4848 期末：份额净值：1.7886 期间分红每10份2.75元，分红前净值1.8976 试计算简单收益率与时间加权收益率？ 一、基金净值收益率的计算（2） （二）算术平均收益率与几何平均收益率 举例：前两年收益率分别为50%，-50%，问平均收益？ 二、基金绩效的收益率衡量 （一）分组比较法 1、定义 2、基本思路 3、评价：最普遍、最直观、最受媒体欢迎的绩效评价方法 4、问题：公平分组？投资者投资目的？ （二）基准比较法 1、定义：通过给被评价的基金定义适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异，对基金表现加以衡量的方法 2、基准组合特点： （1）明确的组成成分；（2）可实际投资；（3）可衡量；（4）适当；（5）预先确定 3、问题 指数选择？风格变化？基金经理？现金余额？交易成本？ 第三节 基金风险衡量与绩效的风险调整 一、风险衡量指标 标准差：衡量投资组合价值波动的幅度 系统风险（β值）： 可决系数（决定系数R2） 二、投资绩效的风险调整 基本思路：通过对收益进行风险调整，得到一个可以同时对收益风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。 三大经典风险调整收益衡量方法 三大经典风险调整收益衡量方法 1、特瑞诺指数 2、夏普指数 3、詹森指数 又称差异回报率方法 第四节 择时能力衡量 一、回归分析 直接观测 二次回归分析（二次项法） 虚拟变量回归（双贝塔方法） 二、现金管理分析 现金比例变