股改后农业上市公司股票价格与财务绩效的相关性分析.pdf

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 股改后农业上市公司股票价格 与财务绩效的相关性分析 鲜 倩 杨文杰1 1渊教授冤 于树鹏2 渊1.西北农林科技大学经济管理学院 陕西杨凌 712100 2. 中国农业银行股份有限公司平度市支行 青岛 266700冤 【摘要】本文选取2006年12月31日完成股权分置改革的21家农业上市公司的12个财务指标，分析了农业上市公司股票 价格与财务绩效的相关性。本文首先研究了股票价格与各个财务指标的相关性，得出最相关的几个指标，构建回归方程。然 后利用熵权法计算出农业上市公司的综合财务绩效，并以此分析股价与综合财务绩效的相关性，得出了股改后农业上市公 司股票价格与财务绩效相关性很弱的结论，且对相关性较弱的原因进行了探讨。 】 【关键词 股权分置改革 股票价格 财务绩效 相关性 一 尧研 究 背 景 格与公司财务绩效的相关性是否有所改善，农业上市公司的 股权分置是我国证券市场形成的特殊现象。顾名思义，就 财务绩效是否可以通过股票价格反映农业上市公司的财务绩 是指上市公司股票分为两大部分：流通股和非流通股。流通股 效？本文选取一定的财务指标，对股改后农业上市公司股票价 上市流通，主要为公众股；非流通股暂时不上市流通，主要是 格与公司绩效的相关性进行分析。 法人股和国有股。事实证明，在我国证券市场诞生初期，在社 二 尧研 究 设 计 会主义经济制度尚且不完善的情况下，股权分置发挥了积极 。 1援样本选择 涉及股权分置改革的农业上市公司绝大多 的作用。它使国家通过低成本控股的方式，牢牢地掌握着上市 数在2006年已完成了股权分置改革，因此本文选取深圳证券 公司的经济资源，使得在新的企业形式中，企业的运行方式不 交易所、上海证券交易所在2006年12月31日完成股权分置改 会受到资本市场的冲击，从而确保金融改革稳步进行，遏制了 革的农业上市公司；由于2006年以后上市的公司不涉及股权 针对国有资产的恶性投机行为，在保持发展经济的同时维持 分置改革，因此，剔除2006年及以后年份上市的农业公司；因 了社会的稳定。 为ST公司股票连年亏损，处于不正常状态，解释力较弱，经筛 然而，随着我国资本市场的发展，股权分置的弊端逐渐浮 选，符合上述条件的农业上市公司共有21家。 出水面。由于接近三分之二的股份不能上市流通，除了股权结 2援 数据来源。淤数据主要来自上海证券交易所、深圳证 股权分置还造成 ，时间 构不合理，同股不同权等历史遗留问题之外， 券交易所以及新浪财经公布的上市公司年度财务报告 了我国上市公司股票价格悬空，存在大量泡沫的现象。股票价 跨度为2007~2010年。于股票价格：选取2007~2010年每年末 格不能如实反映公司的真实价值和绩效，严重制约了我国资 最后一个交易日的股票收盘价格。 本市场的规范发展和国有资产管理体制的深化改革。为此，我 。 、营 3援 反映公司绩效的财务指标 本文主要从盈利能力 国证监会于2005年4月发布《关于上市公司股权分置改革试点 运能力、成长能力、偿债能力、现金流量5个方面共12个指标对 有关问题的通知》，推出了股权分置改革4家试点上市公司，标 上市公司财务绩效进行评估。 。 ： ， ， 志着我国股权分置改革的正式启动 2007年初，上市公司基本 盈利能力指标 X1摊薄每股收益 X 主营业务利润率 X2 3 完成改革。