产权视角下家族企业融资模式研究①.pdfVIP

第１５卷 第３期 湖南科技大学学报（社会科学版） Ｖｏｌ．１５Ｎｏ．３ 　　 　　 ２０１２年５月 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ） Ｍａｙ．２０１２ ■ 经济探索　 产权视角下家族企业融资模式研究① １，２ １，２ ２ 周志强 ，田银华 ，廖和平 （１．湘潭大学 商学院，湖南 湘潭４１１１０５；２．湖南科技大学 湖南省“新型工业化”研究基地，湖南 湘潭４１１２０１） 摘　要：从产权角度出发，研究家族企业融资结构问题。以家族产权、财务资本产权和人力资本产权为基础构建家族 企业产权治理的动态模式，分析家族企业产权治理模式的演进，那么初创期宜采取家族产权主导治理模式；成长期宜采取 家族产权与（职业经理）人力资本产权协同治理模式；成熟期宜采取家族产权、（外部）财务资本产权、（职业经理）人力资本 产权协同治理模式。家族企业融资应该是“家族资本”、“员工资本”、“社会资本”三位一体融资模式。 关键词：产权；家族企业；产权治理 ；融资模式 ；职业经理人 中图分类号：Ｆ０３８　　　文献标识码：Ａ　　　文章编号：１６７２－７８３５（２０１２）０３－００６１－０４ 　　家族企业是一种世界范围内普遍存在的企业形态，美 的产权。如覃天云（１９９１）提出，法人产权是经营权而不是 国《财经》杂志评选的全球５００强企业中大约有三分之一 法人所有权，当务之急是牢牢地立足于经营权立法到位， 是家族企业，美国８０％ ～９０％的企业是家族企业，许多声 完全确立经营权的主体地位；第三种，产权为所有权和经 名显赫的大公司如杜邦、福特、柯达、安利、摩托罗拉等都 营权。如刘凯湘（１９９２）认为，经营权具有物权性，是一种 是家族企业，它们占美国的ＧＮＰ和雇佣人数的５０％。在我 独立的民事权利，同时它在一定程度上从属于所有权，因 国７５％的私营企业中存在家族式组织或家族式管理，而且 此，产权是所有权与经营权统一。顾钰民（２００６）提出，所 其他类型的企业如乡镇集体企业中也大量存在家族组织 有权分散与经营权集中从筹集资本和建立有效的经营机 现象。家族企业的发展事实上有效地促进了我国国民经 制这两个方面适应了现代经济发展的要求。所有权分散 济的发展，为稳定就业提供了重要保障。在当前鼓励“全 与经营权集中的产权制度具有较高的产权效率和分配 民创业”以及“就业优先战略”的大背景下，家族企业的发 效率。 展将倍受关注。同时我国家族企业面临生命周期过短、企 尽管学者们对于产权概念的界定存在分歧，但主要在 业规模不大、企业发展资金严重不足、治理效率低下等问 于产权 “自物性”与“他物性”的争论。现代产权理论的创 题，究其原因，家族企业的这些问题都和家族企业融资结 始人，诺贝尔经济学奖获得者罗纳德 ·科斯对产权的理解 构休戚相关。因此，优化家族企业融资结构、探索最优融 是简单而独特的，即产权是一种人们所享有的权利。根据 资模式、提升融资效率，是当前一个重大的理论和实践 科斯的观点，我们认为产权即是企业不同利益主体的权利 课题。 组合。现代意义上的产权，不仅包括物权，也包括准物权、 债权、知识产权等财产权，而且还包括人力资本产权等［１］。 一　家族企业产权与产权治理 企业是一个物质资本和人力资本的特别市场契约，因此，