会计学第十二章 预测与决策.ppt

3.特点：静态投资回收期优点是能够直观地反映原 始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以 直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没 有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的 净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的 影响。 4.评价：只有静态投资回收期指标小于或等于基 准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。 （二）净现值 1.涵义：净现值（记作NPV），是指在项目计算期内， 按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现 值的代数和。其理论计算公式为： （NPV 第t 2.计算：净现值（NPV）＝∑（第t年的净现金流量 量× ×第 t年的复利现值系数） 3.特点：净现值指标的优点：综合考虑了资金时间价值、 项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险；缺 点在于：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际 收益率水平，与静态投资回收期指标相比，计算过程 比较繁琐。 4.评价：只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具 有财务可行性。 25%。 【例12—25】B公司是一家生产电子产品的制造类企业， 采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为 为25% 在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认 为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公 司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生 产新一代电子产品。 为5100 为200 为5 资2000 （1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营 业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关 费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元， 工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财 务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格， 按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资 产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5 年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流 动资金投资2000万元。 （2）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表12-18所示。 表12-16 系数表 N 1 2 3 4 5 （P/F，9%，n） （P/A，9%，n） 0.9174 0.9174 0.8417 1.7591 0.7722 2.5313 0.7084 0.6499 3.2397 3.8897 要求： （1）根据上述资料，计算下列指标： ①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润； ③各期净现金流量 （2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 问题一分析如下： ①使用新设备每年折旧额＝ ＝4000/5 800（万元） 期1 1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元） ②运营期1～5年每年息税前利润 ＝5100－3600－800 ＝700（万元） ③NCF0＝－4000－2000＝－ －6000（万元） 800＝ NCF1－4＝700× ×（1－25%）＋ ＋800 1325（万元） NCF5＝1325＋2000＝3325（万元） 该项目净现值 1325× 3325× 6000＋ ＝－ －6000＋1325×（P/A，9%，4）＋ ＋3325×（P/F，9%，5） ＝－ －6000 1325× ×3.2397＋3325× ×0.6499＝453.52（万元） 问题二分析如下： 值453.52 于0 该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。 （3） 表12-13 差别损益分析表 单位：元 接受追加订货 拒绝追加订货 差异额 相关收入 相关成本合计 其中：增量成本 机会成本 0 0 0 0 差 14 000 16 000 11 000 5 000 别 损 益 14 000 16 000 -2 2 000 因为差别损益指标为 为-2 000元 ，所以应当拒绝此项追加订货，否则将使企业 多损失2 000元利润。 （4） 表12-14 差别损益分析表 单位：元 拒绝追加订货 差异额 接受追加订 货 相关收入 相关成本合计 21 000 21 900 0 0 21 000 21 900 0 0 0 其中：增量成本 机会成本 专属成本 差 11 000 10 000 900 别 损 益 -900 因为差别损益指标为-900元，所以