成交量的我国沪深股市波动性特征.docVIP

基于成交量的我国沪深股市波动性特征分析 【摘 要】本文以arma-garch和arma-egarch模型为基础，对我国沪深两市的成交量与波动性进行实证分析。得出我国股票成交量序列存在非对称波动性，而且正的外部冲击大于负的外部冲击。同时说明arma-egarch模型在描述我国股市非对称波动上更具优势。 【关键词】成交量；非线性趋势；adf检验；arma-egarch模型 一、引言 波动性一直是金融领域研究的核心问题之一，现代金融理论广泛地以波动性来衡量金融资产风险的大小。而收益率与成交量是股票市场上的两个最为根本的变量。由于收益率直接与股价相关，而现代金融的核心问题之一就是定价问题，所以对股票市场的研究几乎都是以收益率为核心。关于收益率及其波动相互关系的问题已经有了大量的研究。 而相比之下，对股票市场上成交量及其波动性进行的研究就比较少，当前研究股市波动普遍采用的模型是arch类模型，即自回归条件异方差模型。其中tarch模型能够刻画出利好消息和利空消息对成交量波动产生的不同影响，正是这些模型反映出了信息对股票收益率波动非对称影响的存在—杠杆效应的存在。基于此，本文以上证综和指数和深圳综指为研究对象，运用arma-tarch和arma-egarch模型来验证我国股市成交量及其波动性特征。这样做的目的是对数据的拟合更准确，从而更加真实刻画股市波动特性。 二、模型介绍 （一）egarch